Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1283
https://doi.org/10.69639/arandu.v12i3.1380
Determinantes internos y externos de la rentabilidad de una
empresa de la ciudad de Piura, periodo 2021-2023
Internal and external determinants of the profitability of a company in the city of Piura,
period 2021-2023
Perlita Pamela PoicĆ³n SĆ”nchez
ppoicons@gmail.com
https://orcid.org/0009-0008-5416-7267
Universidad Nacional de Trujillo
PerĆŗ ā Trujillo
ArtĆculo recibido: 18 junio 2025 - Aceptado para publicaciĆ³n: 28 julio 2025
Conflictos de intereses: Ninguno que declarar.
RESUMEN
La estabilidad financiera empresarial es afectada por fluctuaciones en ingresos, costos y
apalancamiento; asĆ como factores externos como inflaciĆ³n, crecimiento del sector entre otros;
por ello el estudio tuvo como objetivo general analizar la influencia de los determinantes internos
y externos en la rentabilidad de una empresa de la ciudad de Piura, durante 2021 ā2023. Se utilizĆ³
un enfoque cuantitativo con anƔlisis horizontal, vertical y el modelo DuPont, empleando datos
contables y macroeconĆ³micos. Los resultados muestran que la rentabilidad estuvo influenciada
por la gestiĆ³n de costos, liquidez y factores externos como inflaciĆ³n y tasas de interĆ©s. Aunque
las ventas crecieron, los costos elevados limitaron la utilidad neta. En 2023, la empresa mejorĆ³ su
rentabilidad operativa gracias a un mayor control financiero. Se concluye que es clave optimizar
costos y capital de trabajo para lograr estabilidad y sostenibilidad a largo plazo.
Palabras clave: rentabilidad, regresiĆ³n lineal, indicadores financieros, ROE, servicios
ABSTRACT
Corporate financial stability is affected by fluctuations in revenues, costs and leverage, as well as
external factors such as inflation, sector growth, among others; therefore, the general objective of
the study was to analyze the influence of internal and external determinants on the profitability of
the company in the city of Piura, during 2021-2023. A quantitative approach was used with
horizontal and vertical analysis and the DuPont model, using accounting and macroeconomic
data. The results show that profitability was influenced by cost management, liquidity and
external factors such as inflation and interest rates. Although sales grew, high costs limited net
income. In 2023, the company improved its operating profitability thanks to greater financial
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1284
control. The conclusion is that optimizing costs and working capital is key to achieving long-term
stability and sustainability.
Keywords: profitability, linear regression, financial indicators, ROE, services
Todo el contenido de la Revista CientĆfica Internacional Arandu UTIC publicado en este sitio estĆ” disponible bajo
licencia Creative Commons Atribution 4.0 International.
control. The conclusion is that optimizing costs and working capital is key to achieving long-term
stability and sustainability.
Keywords: profitability, linear regression, financial indicators, ROE, services
Todo el contenido de la Revista CientĆfica Internacional Arandu UTIC publicado en este sitio estĆ” disponible bajo
licencia Creative Commons Atribution 4.0 International.
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1285
INTRODUCCIĆN
Actualmente, en el mundo empresarial, tener conocimiento acerca de la rentabilidad es
relevante. Ticona (2022) asegura que es un factor clave que permite explicar cuƔn exitosa es una
empresa y determinar su posicionamiento en el mercado. AdemƔs, una empresa rentable puede
generar suficientes beneficios y ganancias que permiten justificar y recuperar el monto. De
manera exĆ³gena, determinantes econĆ³micos como la inversiĆ³n privada, inflaciĆ³n, crecimiento
econĆ³mico y los determinantes sociales como la evoluciĆ³n tecnolĆ³gica, apertura de mercados,
comportamiento del consumidor y la sostenibilidad ambiental, generan un impacto en las
utilidades de las entidades privadas (FernƔndez et al. 2021; Ponduri et al., 2023).
AdemĆ”s, Polonio (2019), diagnosticĆ³ que las micro y pequeƱas empresas aĆŗn no poseen la
sostenibilidad econĆ³mica, ello debido a que no cuentan con los conocimientos necesarios y no
han obtenido todos los recursos necesarios para sus negocios, asimismo, existe una confusiĆ³n
entre la terminologĆa de rentabilidad y utilidad; indicando que la rentabilidad empresarial no ha
mostrado crecimiento en los Ćŗltimos aƱos.
Respecto a factores internos el apalancamiento financiero, Dahmash et al. (2021) Dakic y
Mijic (2020) evidenciaron una incidencia positiva entre tamaƱo y rentabilidad, que se ha
sustentado teĆ³ricamente en las economĆas de escala y de alcance; no obstante la investigaciĆ³n de
Siopi y Poufinas (2023) demuestra que el tamaƱo de la empresa incide negativamente en la
rentabilidad medida por ROA y ROE, asĆ como de la fuerza financiera, justificĆ”ndose por la
reciente adquisiciĆ³n y fusiones que se exhibieron en el sector.
Diversas investigaciones como la de Rondon (2021), Siopi y Poufinas (2023) evalĆŗa un
periodo de 2005-2019, consideran factores externos, tambiƩn conocidos como factores
macroeconĆ³micos como: Producto Bruto Interno [PBI], tipo de cambio, el Ćndice de precios al
consumidor, el Ćndice bursĆ”til peruano, la tasa de referencia y la balanza comercial; y el estado de
la economĆa tienen una incidencia positiva significativa, mientras que el riesgo de suscripciĆ³n y
el tamaƱo tienen un impacto negativo significativo en la rentabilidad y la solidez financiera.
AdemĆ”s de ellos, Arenas y Medina (2021) considera factores econĆ³micos como la inversiĆ³n
privada y el crecimiento econĆ³mico, Siopi y Poufinas (2023) considerĆ³ el tamaƱo del mercado
nacional y la estructura del mercado.
Los mismos autores, Rondon (2021) y Arenas y Medina (2021), al analizar factores
econĆ³micos externos y su incidencia en la rentabilidad empresarial en PerĆŗ, abordan enfoques
distintos considerandos a la inflaciĆ³n como un factor influyente y recomiendan mantenerla dentro
del rango meta para evitar riesgos. Asimismo, en conjunto reflejan la importancia de la estabilidad
econĆ³mica y el relevante rol de la inclusiĆ³n financiera en la rentabilidad del diverso sector
empresarial.
INTRODUCCIĆN
Actualmente, en el mundo empresarial, tener conocimiento acerca de la rentabilidad es
relevante. Ticona (2022) asegura que es un factor clave que permite explicar cuƔn exitosa es una
empresa y determinar su posicionamiento en el mercado. AdemƔs, una empresa rentable puede
generar suficientes beneficios y ganancias que permiten justificar y recuperar el monto. De
manera exĆ³gena, determinantes econĆ³micos como la inversiĆ³n privada, inflaciĆ³n, crecimiento
econĆ³mico y los determinantes sociales como la evoluciĆ³n tecnolĆ³gica, apertura de mercados,
comportamiento del consumidor y la sostenibilidad ambiental, generan un impacto en las
utilidades de las entidades privadas (FernƔndez et al. 2021; Ponduri et al., 2023).
AdemĆ”s, Polonio (2019), diagnosticĆ³ que las micro y pequeƱas empresas aĆŗn no poseen la
sostenibilidad econĆ³mica, ello debido a que no cuentan con los conocimientos necesarios y no
han obtenido todos los recursos necesarios para sus negocios, asimismo, existe una confusiĆ³n
entre la terminologĆa de rentabilidad y utilidad; indicando que la rentabilidad empresarial no ha
mostrado crecimiento en los Ćŗltimos aƱos.
Respecto a factores internos el apalancamiento financiero, Dahmash et al. (2021) Dakic y
Mijic (2020) evidenciaron una incidencia positiva entre tamaƱo y rentabilidad, que se ha
sustentado teĆ³ricamente en las economĆas de escala y de alcance; no obstante la investigaciĆ³n de
Siopi y Poufinas (2023) demuestra que el tamaƱo de la empresa incide negativamente en la
rentabilidad medida por ROA y ROE, asĆ como de la fuerza financiera, justificĆ”ndose por la
reciente adquisiciĆ³n y fusiones que se exhibieron en el sector.
Diversas investigaciones como la de Rondon (2021), Siopi y Poufinas (2023) evalĆŗa un
periodo de 2005-2019, consideran factores externos, tambiƩn conocidos como factores
macroeconĆ³micos como: Producto Bruto Interno [PBI], tipo de cambio, el Ćndice de precios al
consumidor, el Ćndice bursĆ”til peruano, la tasa de referencia y la balanza comercial; y el estado de
la economĆa tienen una incidencia positiva significativa, mientras que el riesgo de suscripciĆ³n y
el tamaƱo tienen un impacto negativo significativo en la rentabilidad y la solidez financiera.
AdemĆ”s de ellos, Arenas y Medina (2021) considera factores econĆ³micos como la inversiĆ³n
privada y el crecimiento econĆ³mico, Siopi y Poufinas (2023) considerĆ³ el tamaƱo del mercado
nacional y la estructura del mercado.
Los mismos autores, Rondon (2021) y Arenas y Medina (2021), al analizar factores
econĆ³micos externos y su incidencia en la rentabilidad empresarial en PerĆŗ, abordan enfoques
distintos considerandos a la inflaciĆ³n como un factor influyente y recomiendan mantenerla dentro
del rango meta para evitar riesgos. Asimismo, en conjunto reflejan la importancia de la estabilidad
econĆ³mica y el relevante rol de la inclusiĆ³n financiera en la rentabilidad del diverso sector
empresarial.
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1286
Por su parte, en el anƔlisis de factores internos que inciden en el desempeƱo empresarial,
Dakic y Mijic (2020), Gomez et al. (2020), Gonzales et al. (2023) y Ramos y Saavedra (2023)
identificaron elementos clave como el tamaƱo de la empresa, su antigĆ¼edad, el ratio de
endeudamiento, el ratio rĆ”pido, el inventario, el crecimiento de las ventas y la rotaciĆ³n de capital.
La importancia de estos factores radica en enfatizar tanto la capacidad para cumplir con sus
obligaciones financieras como su habilidad para aprovechar los recursos disponibles, lo cual es
fundamental para su sostenibilidad a largo plazo (Gonzales y otros, 2023).
Por su parte, Dahmash et al. (2021) complementan esta perspectiva al centrarse en los
factores relacionados con los activos, evaluando cĆ³mo el crecimiento de los activos, la
tangibilidad y el apalancamiento financiero afectan el desempeƱo empresarial. Estos autores
sostienen que una estructura de activos sĆ³lidos puede afianzar la posiciĆ³n de la empresa frente a
riesgos financieros, especialmente en contextos de volatilidad econĆ³mica. En contraste, Castro y
Gavica (2021) y Kedzior y Kedzior (2023) argumentan que, ademƔs de los factores internos y
externos, existen factores sectoriales que tambiƩn inciden significativamente, tales como la
pertenencia a un sector especĆfico, asĆ como la estructura y el tamaƱo de la empresa. Este enfoque
sectorial sugiere que las caracterĆsticas y dinĆ”micas particulares de cada sector pueden moderar
el impacto de los factores internos y externos en el rendimiento empresarial.
Respecto a la mediciĆ³n de la rentabilidad, Dakic y Mijic (2020) y GĆ³mez et al. (2020) optan
por la tasa contable de rendimiento de los activos (ROA), que consideran una medida de
productividad eficiente, pues evalĆŗa la capacidad de la empresa para generar ingresos a partir de
sus activos. Esta elecciĆ³n refleja una perspectiva orientada a la eficiencia operativa, sin embargo,
otros estudios, como los de MartĆnez (2021), Zhao et al. (2021) y Varela (2023), tambiĆ©n
incorporan el ROE (Return on Equity) junto con el ROA para proporcionar una visiĆ³n mĆ”s
integral de la rentabilidad, ya que el ROE evalĆŗa la rentabilidad para los accionistas. Esta
diferencia en las mƩtricas elegidas sugiere un contraste entre enfoques de rentabilidad orientados
a la productividad (ROA) frente a aquellos centrados en la generaciĆ³n de valor para los
inversionistas (ROE).
Desde una perspectiva macroeconĆ³mica, principalmente, el sector privado del PerĆŗ se
encuentra compuesto principalmente por micro y pequeƱas empresas, las cuales representan el
96.4% del total de empresas en el paĆs. AdemĆ”s, contribuyen aproximadamente con el 25% del
PIB y generan el 85% del empleo nacional (Ramos y Saavedra, 2023). Dentro de este contexto,
la empresa en menciĆ³n, pertenece a este segmento y opera bajo el rĆ©gimen de micro y pequeƱa
empresa, formando parte de la estructura empresarial predominante en el paĆs.
El desempeƱo de estas empresas estĆ” influenciado por diversos factores macroeconĆ³micos;
una ralentizaciĆ³n econĆ³mica provocada por la crisis sanitaria y el alza en el Ćndice de precios han
impactado significativamente la rentabilidad de muchos negocios, reduciendo sus mƔrgenes de
Por su parte, en el anƔlisis de factores internos que inciden en el desempeƱo empresarial,
Dakic y Mijic (2020), Gomez et al. (2020), Gonzales et al. (2023) y Ramos y Saavedra (2023)
identificaron elementos clave como el tamaƱo de la empresa, su antigĆ¼edad, el ratio de
endeudamiento, el ratio rĆ”pido, el inventario, el crecimiento de las ventas y la rotaciĆ³n de capital.
La importancia de estos factores radica en enfatizar tanto la capacidad para cumplir con sus
obligaciones financieras como su habilidad para aprovechar los recursos disponibles, lo cual es
fundamental para su sostenibilidad a largo plazo (Gonzales y otros, 2023).
Por su parte, Dahmash et al. (2021) complementan esta perspectiva al centrarse en los
factores relacionados con los activos, evaluando cĆ³mo el crecimiento de los activos, la
tangibilidad y el apalancamiento financiero afectan el desempeƱo empresarial. Estos autores
sostienen que una estructura de activos sĆ³lidos puede afianzar la posiciĆ³n de la empresa frente a
riesgos financieros, especialmente en contextos de volatilidad econĆ³mica. En contraste, Castro y
Gavica (2021) y Kedzior y Kedzior (2023) argumentan que, ademƔs de los factores internos y
externos, existen factores sectoriales que tambiƩn inciden significativamente, tales como la
pertenencia a un sector especĆfico, asĆ como la estructura y el tamaƱo de la empresa. Este enfoque
sectorial sugiere que las caracterĆsticas y dinĆ”micas particulares de cada sector pueden moderar
el impacto de los factores internos y externos en el rendimiento empresarial.
Respecto a la mediciĆ³n de la rentabilidad, Dakic y Mijic (2020) y GĆ³mez et al. (2020) optan
por la tasa contable de rendimiento de los activos (ROA), que consideran una medida de
productividad eficiente, pues evalĆŗa la capacidad de la empresa para generar ingresos a partir de
sus activos. Esta elecciĆ³n refleja una perspectiva orientada a la eficiencia operativa, sin embargo,
otros estudios, como los de MartĆnez (2021), Zhao et al. (2021) y Varela (2023), tambiĆ©n
incorporan el ROE (Return on Equity) junto con el ROA para proporcionar una visiĆ³n mĆ”s
integral de la rentabilidad, ya que el ROE evalĆŗa la rentabilidad para los accionistas. Esta
diferencia en las mƩtricas elegidas sugiere un contraste entre enfoques de rentabilidad orientados
a la productividad (ROA) frente a aquellos centrados en la generaciĆ³n de valor para los
inversionistas (ROE).
Desde una perspectiva macroeconĆ³mica, principalmente, el sector privado del PerĆŗ se
encuentra compuesto principalmente por micro y pequeƱas empresas, las cuales representan el
96.4% del total de empresas en el paĆs. AdemĆ”s, contribuyen aproximadamente con el 25% del
PIB y generan el 85% del empleo nacional (Ramos y Saavedra, 2023). Dentro de este contexto,
la empresa en menciĆ³n, pertenece a este segmento y opera bajo el rĆ©gimen de micro y pequeƱa
empresa, formando parte de la estructura empresarial predominante en el paĆs.
El desempeƱo de estas empresas estĆ” influenciado por diversos factores macroeconĆ³micos;
una ralentizaciĆ³n econĆ³mica provocada por la crisis sanitaria y el alza en el Ćndice de precios han
impactado significativamente la rentabilidad de muchos negocios, reduciendo sus mƔrgenes de
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1287
auge a mediano y largo plazo. En particular, el sector de servicios prestados a empresas ha tenido
un papel clave en la economĆa peruana.
Durante el 2020, segĆŗn el Instituto Nacional de EstadĆstica e InformĆ”tica [INEI] (2021),
este sector representĆ³ el 7.5% de las ventas totales y presentĆ³ indicadores financieros relevantes:
una razĆ³n corriente y prueba Ć”cida de 1.7, margen sobre ventas del 5.8%, margen de beneficio del
12.4%, rentabilidad financiera del 7.1%, rentabilidad econĆ³mica del 9.1% y una razĆ³n de
endeudamiento del 39.0%.
En este marco, la empresa de Piura, con nueve aƱos de trayectoria en el mercado regional,
ha enfrentado variaciones en su rentabilidad debido a factores tanto internos como externos, lo
que ha afectado su estabilidad financiera. La coyuntura postpandemia exacerbĆ³ esta situaciĆ³n,
reflejĆ”ndose en una disminuciĆ³n de sus niveles de rentabilidad en los Ćŗltimos dos aƱos. Ante este
panorama, se hizo necesario un diagnĆ³stico detallado para identificar los principales
determinantes de su rentabilidad y establecer estrategias que permitan su recuperaciĆ³n y
fortalecimiento en el mercado, con miras a consolidar su posicionamiento a nivel nacional.
MATERIALES Y MĆTODOS
El desarrollo del artĆculo se realizĆ³ a travĆ©s del anĆ”lisis, ya que tuvo como finalidad
describir y determinar la influencia de factores internos y externos en la rentabilidad de una
empresa de servicios durante enero del 2021 a diciembre del 2023. Se recolectĆ³ la informaciĆ³n
contable y financiera, a travƩs del anƔlisis documental de la empresa; ademƔs para obtener a los
factores externos se trabajĆ³ con datos del Banco Central de Reserva del PerĆŗ (BCRP) y de
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS). Al obtener la informaciĆ³n se obtuvo la
informaciĆ³n sistematizada empleando como instrumento la guĆa de anĆ”lisis documental (Arias y
Covinos, 2021). Para el desarrollo metodolĆ³gico se realizĆ³ dos niveles de procesamiento y anĆ”lisis
de los datos.
Siguiendo primordialmente el anĆ”lisis estadĆstico y correlacional, en el cual se considerĆ³
las principales medidas de tendencia central; asĆ como las de dispersiĆ³n para las variables
planteadas en el estudio; por otro lado, se realizĆ³ el anĆ”lisis economĆ©trico que analiza la influencia
entre los determinantes de la rentabilidad y los niveles de rentabilidad empresariales; por ello el
modelo funcional quedarĆ” expresado de la siguiente forma:
š š” = š·š¼š” + š·šøš” + šš” āÆ (1)
Donde:
š š”: š ššš”šššššššš šš ššššš ššš 2021 š ššššššššš ššš 2023
š·š¼š”: š·šš”šššššššš”šš ššš”ššššš
š·šøš”: š·šš”šššššššš”šš šš„š”ššššš
Al desglosar tanto los determinantes internos y externos se establecen como variables las
siguientes, en la siguiente forma funcional:
auge a mediano y largo plazo. En particular, el sector de servicios prestados a empresas ha tenido
un papel clave en la economĆa peruana.
Durante el 2020, segĆŗn el Instituto Nacional de EstadĆstica e InformĆ”tica [INEI] (2021),
este sector representĆ³ el 7.5% de las ventas totales y presentĆ³ indicadores financieros relevantes:
una razĆ³n corriente y prueba Ć”cida de 1.7, margen sobre ventas del 5.8%, margen de beneficio del
12.4%, rentabilidad financiera del 7.1%, rentabilidad econĆ³mica del 9.1% y una razĆ³n de
endeudamiento del 39.0%.
En este marco, la empresa de Piura, con nueve aƱos de trayectoria en el mercado regional,
ha enfrentado variaciones en su rentabilidad debido a factores tanto internos como externos, lo
que ha afectado su estabilidad financiera. La coyuntura postpandemia exacerbĆ³ esta situaciĆ³n,
reflejĆ”ndose en una disminuciĆ³n de sus niveles de rentabilidad en los Ćŗltimos dos aƱos. Ante este
panorama, se hizo necesario un diagnĆ³stico detallado para identificar los principales
determinantes de su rentabilidad y establecer estrategias que permitan su recuperaciĆ³n y
fortalecimiento en el mercado, con miras a consolidar su posicionamiento a nivel nacional.
MATERIALES Y MĆTODOS
El desarrollo del artĆculo se realizĆ³ a travĆ©s del anĆ”lisis, ya que tuvo como finalidad
describir y determinar la influencia de factores internos y externos en la rentabilidad de una
empresa de servicios durante enero del 2021 a diciembre del 2023. Se recolectĆ³ la informaciĆ³n
contable y financiera, a travƩs del anƔlisis documental de la empresa; ademƔs para obtener a los
factores externos se trabajĆ³ con datos del Banco Central de Reserva del PerĆŗ (BCRP) y de
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS). Al obtener la informaciĆ³n se obtuvo la
informaciĆ³n sistematizada empleando como instrumento la guĆa de anĆ”lisis documental (Arias y
Covinos, 2021). Para el desarrollo metodolĆ³gico se realizĆ³ dos niveles de procesamiento y anĆ”lisis
de los datos.
Siguiendo primordialmente el anĆ”lisis estadĆstico y correlacional, en el cual se considerĆ³
las principales medidas de tendencia central; asĆ como las de dispersiĆ³n para las variables
planteadas en el estudio; por otro lado, se realizĆ³ el anĆ”lisis economĆ©trico que analiza la influencia
entre los determinantes de la rentabilidad y los niveles de rentabilidad empresariales; por ello el
modelo funcional quedarĆ” expresado de la siguiente forma:
š š” = š·š¼š” + š·šøš” + šš” āÆ (1)
Donde:
š š”: š ššš”šššššššš šš ššššš ššš 2021 š ššššššššš ššš 2023
š·š¼š”: š·šš”šššššššš”šš ššš”ššššš
š·šøš”: š·šš”šššššššš”šš šš„š”ššššš
Al desglosar tanto los determinantes internos y externos se establecen como variables las
siguientes, en la siguiente forma funcional:
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1288
š š” = š(šæš¶š”
ā
+
, šš”
ā
+
, š¶šš”
ā
+
, šŗš”
ā
+
, š¶šøš”
ā
+
, šš¼š”
ā
ā
, š¼š”
ā
ā
) āÆ (2)
Con el objetivo de obtener estimadores eficientes se realizĆ³ la regresiĆ³n a travĆ©s de
mĆnimos cuadrados ordinarios:
š š” = š½0 + š½1šæš¶š” + š½2šš” + š½3š¶šš” + š½4šŗš” + š½5š¶šøš” + š½6šš¼š” + š½7š¼š” + šš” āÆ (3)
Donde:
šæš¶š”: šæššš¢šššš§ šššššššš”š šš ššššš ššš 2021 š ššššššššš ššš 2023
šš”: šššš£ššššš šš ššššš ššš 2021 š ššššššššš ššš 2023
š¶šš”: ššššš”šš šš š”šššššš šš ššššš ššš 2021 š ššššššššš ššš 2023
šŗš”: šŗšš š”šĆ³š šš ššššš ššš 2021 š ššššššššš ššš 2023
š¶šøš”: š¶ššššššššš”š ššššĆ³šššš šš ššššš ššš 2021 š ššššššššš ššš 2023
šš¼š”: ššš š ššš šš£š š¦ ššš”šš£š šš ššššš ššš 2021 š ššššššššš ššš 2023
š¼š”: š¼ššššššĆ³š šš š ššš£ššššš ššššš ššš 2021 š ššššššššš ššš 2023
šš”: šĆ©ššššš šš ššššš
La mediciĆ³n de la rentabilidad se basa en ratios financieros convencionales como el ROA,
el ROE y ROI. Estos indicadores han sido aplicados por algunos investigadores que tambiƩn
sostienen que estos ratios financieros reflejan los diferentes entornos en los que operan las
compaƱĆas de seguros y entornos que escapan al control del gestor (Zhao et al., 2021; Zambrano
et al., 2022). Por ello, el presente estudio realizĆ³ tres regresiones lineales mĆŗltiples, con el objetivo
de capturar y contrastar los enfoques de rentabilidad:
š ššøš” = š½0 + š½1šæš¶š” + š½2šš” + š½3š¶šš” + š½4šŗš” + š½5š¶šøš” + š½6šš¼š” + š½7š¼š” + šš” āÆ (4)
š šš¼š” = š½0 + š½1šæš¶š” + š½2šš” + š½3š¶šš” + š½4šŗš” + š½5š¶šøš” + š½6šš¼š” + š½7š¼š” + šš” āÆ (5)
š šš“š” = š½0 + š½1šæš¶š” + š½2šš” + š½3š¶šš” + š½4šŗš” + š½5š¶šøš” + š½6šš¼š” + š½7š¼š” + šš” āÆ (6)
RESULTADOS Y DISCUSIĆN
Los hallazgos obtenidos en esta investigaciĆ³n se lograron sin modificar ni alterar los datos
recopilados. Por ello, se presentan los resultados en los dos niveles de anƔlisis. Por un lado, para
el anƔlisis descriptivo se obtuvo el desempeƱo de los factores internos como la liquidez corriente,
solvencia, capital de trabajo y gestiĆ³n. Asimismo, en la parte de anexos se evidencia el anĆ”lisis
horizontal, vertical y rentabilidad DuPont de los meses de enero 2021 a diciembre 2023,
brindando un anƔlisis mƔs detallado de las variaciones mensuales.
El anƔlisis horizontal de los aƱos 2021-2023 refleja un comportamiento financiero
altamente dinĆ”mico. La empresa experimentĆ³ variaciones notorias en su liquidez, cuentas por
cobrar y patrimonio, indicando desafĆos en la gestiĆ³n de efectivo y recuperaciĆ³n de ingresos. En
el Estado de Resultados, el crecimiento de las ventas se vio opacado por el aumento en los costos
operativos y de ventas, lo que limitĆ³ la rentabilidad. A pesar de algunos periodos de recuperaciĆ³n,
las fluctuaciones en la utilidad operativa y neta sugieren que se debe mejorar la eficiencia
operativa y control de costos para estabilizar su desempeƱo financiero en el futuro.
š š” = š(šæš¶š”
ā
+
, šš”
ā
+
, š¶šš”
ā
+
, šŗš”
ā
+
, š¶šøš”
ā
+
, šš¼š”
ā
ā
, š¼š”
ā
ā
) āÆ (2)
Con el objetivo de obtener estimadores eficientes se realizĆ³ la regresiĆ³n a travĆ©s de
mĆnimos cuadrados ordinarios:
š š” = š½0 + š½1šæš¶š” + š½2šš” + š½3š¶šš” + š½4šŗš” + š½5š¶šøš” + š½6šš¼š” + š½7š¼š” + šš” āÆ (3)
Donde:
šæš¶š”: šæššš¢šššš§ šššššššš”š šš ššššš ššš 2021 š ššššššššš ššš 2023
šš”: šššš£ššššš šš ššššš ššš 2021 š ššššššššš ššš 2023
š¶šš”: ššššš”šš šš š”šššššš šš ššššš ššš 2021 š ššššššššš ššš 2023
šŗš”: šŗšš š”šĆ³š šš ššššš ššš 2021 š ššššššššš ššš 2023
š¶šøš”: š¶ššššššššš”š ššššĆ³šššš šš ššššš ššš 2021 š ššššššššš ššš 2023
šš¼š”: ššš š ššš šš£š š¦ ššš”šš£š šš ššššš ššš 2021 š ššššššššš ššš 2023
š¼š”: š¼ššššššĆ³š šš š ššš£ššššš ššššš ššš 2021 š ššššššššš ššš 2023
šš”: šĆ©ššššš šš ššššš
La mediciĆ³n de la rentabilidad se basa en ratios financieros convencionales como el ROA,
el ROE y ROI. Estos indicadores han sido aplicados por algunos investigadores que tambiƩn
sostienen que estos ratios financieros reflejan los diferentes entornos en los que operan las
compaƱĆas de seguros y entornos que escapan al control del gestor (Zhao et al., 2021; Zambrano
et al., 2022). Por ello, el presente estudio realizĆ³ tres regresiones lineales mĆŗltiples, con el objetivo
de capturar y contrastar los enfoques de rentabilidad:
š ššøš” = š½0 + š½1šæš¶š” + š½2šš” + š½3š¶šš” + š½4šŗš” + š½5š¶šøš” + š½6šš¼š” + š½7š¼š” + šš” āÆ (4)
š šš¼š” = š½0 + š½1šæš¶š” + š½2šš” + š½3š¶šš” + š½4šŗš” + š½5š¶šøš” + š½6šš¼š” + š½7š¼š” + šš” āÆ (5)
š šš“š” = š½0 + š½1šæš¶š” + š½2šš” + š½3š¶šš” + š½4šŗš” + š½5š¶šøš” + š½6šš¼š” + š½7š¼š” + šš” āÆ (6)
RESULTADOS Y DISCUSIĆN
Los hallazgos obtenidos en esta investigaciĆ³n se lograron sin modificar ni alterar los datos
recopilados. Por ello, se presentan los resultados en los dos niveles de anƔlisis. Por un lado, para
el anƔlisis descriptivo se obtuvo el desempeƱo de los factores internos como la liquidez corriente,
solvencia, capital de trabajo y gestiĆ³n. Asimismo, en la parte de anexos se evidencia el anĆ”lisis
horizontal, vertical y rentabilidad DuPont de los meses de enero 2021 a diciembre 2023,
brindando un anƔlisis mƔs detallado de las variaciones mensuales.
El anƔlisis horizontal de los aƱos 2021-2023 refleja un comportamiento financiero
altamente dinĆ”mico. La empresa experimentĆ³ variaciones notorias en su liquidez, cuentas por
cobrar y patrimonio, indicando desafĆos en la gestiĆ³n de efectivo y recuperaciĆ³n de ingresos. En
el Estado de Resultados, el crecimiento de las ventas se vio opacado por el aumento en los costos
operativos y de ventas, lo que limitĆ³ la rentabilidad. A pesar de algunos periodos de recuperaciĆ³n,
las fluctuaciones en la utilidad operativa y neta sugieren que se debe mejorar la eficiencia
operativa y control de costos para estabilizar su desempeƱo financiero en el futuro.
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1289
Respecto al estado de situaciĆ³n financiera, se mostrĆ³ una gestiĆ³n financiera fluctuante con
variaciones notables en sus cuentas principales. En tƩrminos de liquidez, el efectivo y equivalente
de efectivo presentĆ³ caĆdas significativas, destacando una disminuciĆ³n del 16.1% en enero de
2022 respecto a diciembre de 2021, seguida de otra del 10.3% en diciembre de 2022 respecto a
noviembre. Sin embargo, en 2023, la cuenta mostrĆ³ una volatilidad extrema, con un incremento
del 529.6% en diciembre respecto a noviembre, precedido por una caĆda del -92.6% en noviembre
respecto a octubre. Esto sugiere movimientos financieros agresivos, posiblemente relacionados
con pagos de obligaciones o ingresos extraordinarios.
Las cuentas por cobrar comerciales tambiƩn presentaron oscilaciones importantes,
reflejando dificultades en la recuperaciĆ³n de pagos. En 2022, se observĆ³ un aumento del 25.5%
en noviembre respecto a octubre, pero con una fuerte caĆda del -41.4% en febrero respecto a enero.
En 2023, la inestabilidad continuĆ³ con un alza del 240.5% en marzo respecto a febrero y una
reducciĆ³n del -24.7% en mayo respecto a abril. Este comportamiento sugiere que la empresa
enfrentĆ³ problemas de cobranza y variaciones en la rotaciĆ³n de sus cuentas por cobrar.
El activo corriente experimentĆ³ fluctuaciones constantes. En 2022, se registrĆ³ una
disminuciĆ³n del -9.4% en septiembre, compensada por un crecimiento del 18.4% en agosto. En
2023, las variaciones continuaron, con una caĆda del -44.2% en mayo respecto a abril, pero con
una recuperaciĆ³n del 8.2% en diciembre respecto a noviembre. Mientras tanto, los activos no
corrientes mostraron estabilidad en 2022, sin inversiones significativas en inmuebles, maquinaria
y equipo. Sin embargo, en 2023, presentaron una caĆda acumulada del -8.0% en diciembre
respecto a noviembre, aunque con un aumento del 68.1% en mayo respecto a abril, lo que indica
adquisiciones esporƔdicas de activos fijos.
En cuanto a las obligaciones financieras, el pasivo corriente se redujo en ciertos periodos
clave. En 2022, septiembre mostrĆ³ una disminuciĆ³n del -6.3%, mientras que en 2023, diciembre
registrĆ³ una caĆda del -4.0% respecto a noviembre. No obstante, hubo meses de incrementos,
como en febrero de 2022 (35.7%) y marzo de 2023 (5.9%), lo que sugiere que la empresa asumiĆ³
nuevas obligaciones en algunos momentos del aƱo. Finalmente, el patrimonio mostrĆ³ una
volatilidad significativa, con una caĆda del -17.2% en octubre de 2022 y otra del -12.3% en
noviembre de 2023, reflejando pƩrdidas acumuladas en ciertos periodos. Sin embargo, hubo
momentos de recuperaciĆ³n, como en agosto de 2022 (27.7%) y en marzo y abril de 2023 (28.6%
y 48.8%, respectivamente), lo que indica que la empresa logrĆ³ generar capital en ciertos meses.
Asimismo, del anƔlisis de estado de resultados, las ventas comerciales mostraron un
crecimiento sostenido en algunos periodos, pero con contracciones significativas en otros. En
2022, diciembre registrĆ³ un aumento del 8.6% respecto a noviembre, mientras que febrero
experimentĆ³ un crecimiento del 89.1% respecto a enero. Sin embargo, en 2023, se evidenciĆ³ una
fuerte caĆda del -92.0% en enero respecto a diciembre de 2022, lo que refleja un comportamiento
Respecto al estado de situaciĆ³n financiera, se mostrĆ³ una gestiĆ³n financiera fluctuante con
variaciones notables en sus cuentas principales. En tƩrminos de liquidez, el efectivo y equivalente
de efectivo presentĆ³ caĆdas significativas, destacando una disminuciĆ³n del 16.1% en enero de
2022 respecto a diciembre de 2021, seguida de otra del 10.3% en diciembre de 2022 respecto a
noviembre. Sin embargo, en 2023, la cuenta mostrĆ³ una volatilidad extrema, con un incremento
del 529.6% en diciembre respecto a noviembre, precedido por una caĆda del -92.6% en noviembre
respecto a octubre. Esto sugiere movimientos financieros agresivos, posiblemente relacionados
con pagos de obligaciones o ingresos extraordinarios.
Las cuentas por cobrar comerciales tambiƩn presentaron oscilaciones importantes,
reflejando dificultades en la recuperaciĆ³n de pagos. En 2022, se observĆ³ un aumento del 25.5%
en noviembre respecto a octubre, pero con una fuerte caĆda del -41.4% en febrero respecto a enero.
En 2023, la inestabilidad continuĆ³ con un alza del 240.5% en marzo respecto a febrero y una
reducciĆ³n del -24.7% en mayo respecto a abril. Este comportamiento sugiere que la empresa
enfrentĆ³ problemas de cobranza y variaciones en la rotaciĆ³n de sus cuentas por cobrar.
El activo corriente experimentĆ³ fluctuaciones constantes. En 2022, se registrĆ³ una
disminuciĆ³n del -9.4% en septiembre, compensada por un crecimiento del 18.4% en agosto. En
2023, las variaciones continuaron, con una caĆda del -44.2% en mayo respecto a abril, pero con
una recuperaciĆ³n del 8.2% en diciembre respecto a noviembre. Mientras tanto, los activos no
corrientes mostraron estabilidad en 2022, sin inversiones significativas en inmuebles, maquinaria
y equipo. Sin embargo, en 2023, presentaron una caĆda acumulada del -8.0% en diciembre
respecto a noviembre, aunque con un aumento del 68.1% en mayo respecto a abril, lo que indica
adquisiciones esporƔdicas de activos fijos.
En cuanto a las obligaciones financieras, el pasivo corriente se redujo en ciertos periodos
clave. En 2022, septiembre mostrĆ³ una disminuciĆ³n del -6.3%, mientras que en 2023, diciembre
registrĆ³ una caĆda del -4.0% respecto a noviembre. No obstante, hubo meses de incrementos,
como en febrero de 2022 (35.7%) y marzo de 2023 (5.9%), lo que sugiere que la empresa asumiĆ³
nuevas obligaciones en algunos momentos del aƱo. Finalmente, el patrimonio mostrĆ³ una
volatilidad significativa, con una caĆda del -17.2% en octubre de 2022 y otra del -12.3% en
noviembre de 2023, reflejando pƩrdidas acumuladas en ciertos periodos. Sin embargo, hubo
momentos de recuperaciĆ³n, como en agosto de 2022 (27.7%) y en marzo y abril de 2023 (28.6%
y 48.8%, respectivamente), lo que indica que la empresa logrĆ³ generar capital en ciertos meses.
Asimismo, del anƔlisis de estado de resultados, las ventas comerciales mostraron un
crecimiento sostenido en algunos periodos, pero con contracciones significativas en otros. En
2022, diciembre registrĆ³ un aumento del 8.6% respecto a noviembre, mientras que febrero
experimentĆ³ un crecimiento del 89.1% respecto a enero. Sin embargo, en 2023, se evidenciĆ³ una
fuerte caĆda del -92.0% en enero respecto a diciembre de 2022, lo que refleja un comportamiento
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1290
estacional o cambios en la demanda. A pesar de ello, en diciembre de 2023 se observĆ³ un repunte
del 9.0% respecto a noviembre.
El costo de ventas aumentĆ³ de manera constante, impactando los mĆ”rgenes de rentabilidad.
En diciembre de 2022, creciĆ³ un 9.1% respecto a noviembre, afectando la utilidad bruta, que solo
aumentĆ³ un 8.0%. En 2023, el costo de ventas continuĆ³ elevĆ”ndose, con un incremento del 13.0%
en noviembre respecto a octubre, lo que limitĆ³ el crecimiento de la utilidad bruta, que apenas
alcanzĆ³ un 5.0% en el mismo periodo.
Los gastos operativos siguieron una tendencia al alza, reflejando mayores inversiones en la
operaciĆ³n. En 2022, diciembre registrĆ³ un aumento del 8.0% en los gastos administrativos y del
8.7% en los gastos de ventas respecto a noviembre. En 2023, la tendencia continuĆ³, con un
crecimiento del 9.8% y 10.5%, respectivamente, en diciembre. Esto sugiere que la empresa
destinĆ³ mĆ”s recursos a expansiĆ³n y operatividad, aunque a costa de su rentabilidad.
En tƩrminos de utilidad operativa, se observaron variaciones marcadas. En 2022, hubo una
caĆda del -16.5% en octubre, con una leve recuperaciĆ³n del 6.1% en diciembre. En 2023, el
comportamiento fue igualmente irregular, con una disminuciĆ³n del -17.0% en noviembre respecto
a octubre, pero con un incremento significativo del 158.5% en febrero respecto a enero.
Finalmente, la utilidad neta mostrĆ³ tendencias mixtas. En 2022, diciembre presentĆ³ una
caĆda del -4.9% respecto a noviembre, a pesar del crecimiento en ventas. En 2023, diciembre
registrĆ³ una reducciĆ³n del -6.8%, reflejando el impacto de los costos operativos y financieros. Sin
embargo, en febrero, la utilidad neta aumentĆ³ un 163.1% respecto a enero, lo que indica periodos
de alta rentabilidad antes de enfrentar presiones financieras en el cierre del aƱo (Anexo 1).
Siguiendo con el anĆ”lisis vertical de los estados de situaciĆ³n financiera y el de resultados,
se obtuvo lo siguiente; se observa una estructura financiera en la que los efectivos y equivalentes
de efectivo mantienen un peso considerable durante los primeros meses, representando mƔs del
40% del total de activos. Este comportamiento refleja una polĆtica conservadora para asegurar
liquidez, clave en una consultora empresarial. Sin embargo, hacia los Ćŗltimos meses del aƱo, esta
proporciĆ³n disminuye, ubicĆ”ndose en torno al 20%, lo que sugiere un uso de recursos para cubrir
gastos operativos o para realizar inversiones en activos como inmuebles y equipos.
Por otro lado, las cuentas por cobrar comerciales registran incrementos notables en los
meses de marzo y octubre de 2021, alcanzando un 33% del total de activos. Este patrĆ³n cĆclico
podrĆa estar relacionado con la estacionalidad en los proyectos contratados, caracterĆstica tĆpica
de empresas de consultorĆa. En tĆ©rminos de pasivo, los pasivos corrientes representan entre el
50% y 60% del pasivo total en varios meses, lo cual evidencia un nivel de apalancamiento
moderado. A su vez, el patrimonio se mantiene estable, representando entre el 40% y 50% del
pasivo mĆ”s patrimonio, lo que demuestra una estrategia financiera orientada hacia la reinversiĆ³n
de utilidades. En el aƱo 2022, la estructura del balance muestra ligeras variaciones. Los efectivos
y equivalentes de efectivo aumentan a inicios del aƱo, llegando a representar mƔs del 30% del
estacional o cambios en la demanda. A pesar de ello, en diciembre de 2023 se observĆ³ un repunte
del 9.0% respecto a noviembre.
El costo de ventas aumentĆ³ de manera constante, impactando los mĆ”rgenes de rentabilidad.
En diciembre de 2022, creciĆ³ un 9.1% respecto a noviembre, afectando la utilidad bruta, que solo
aumentĆ³ un 8.0%. En 2023, el costo de ventas continuĆ³ elevĆ”ndose, con un incremento del 13.0%
en noviembre respecto a octubre, lo que limitĆ³ el crecimiento de la utilidad bruta, que apenas
alcanzĆ³ un 5.0% en el mismo periodo.
Los gastos operativos siguieron una tendencia al alza, reflejando mayores inversiones en la
operaciĆ³n. En 2022, diciembre registrĆ³ un aumento del 8.0% en los gastos administrativos y del
8.7% en los gastos de ventas respecto a noviembre. En 2023, la tendencia continuĆ³, con un
crecimiento del 9.8% y 10.5%, respectivamente, en diciembre. Esto sugiere que la empresa
destinĆ³ mĆ”s recursos a expansiĆ³n y operatividad, aunque a costa de su rentabilidad.
En tƩrminos de utilidad operativa, se observaron variaciones marcadas. En 2022, hubo una
caĆda del -16.5% en octubre, con una leve recuperaciĆ³n del 6.1% en diciembre. En 2023, el
comportamiento fue igualmente irregular, con una disminuciĆ³n del -17.0% en noviembre respecto
a octubre, pero con un incremento significativo del 158.5% en febrero respecto a enero.
Finalmente, la utilidad neta mostrĆ³ tendencias mixtas. En 2022, diciembre presentĆ³ una
caĆda del -4.9% respecto a noviembre, a pesar del crecimiento en ventas. En 2023, diciembre
registrĆ³ una reducciĆ³n del -6.8%, reflejando el impacto de los costos operativos y financieros. Sin
embargo, en febrero, la utilidad neta aumentĆ³ un 163.1% respecto a enero, lo que indica periodos
de alta rentabilidad antes de enfrentar presiones financieras en el cierre del aƱo (Anexo 1).
Siguiendo con el anĆ”lisis vertical de los estados de situaciĆ³n financiera y el de resultados,
se obtuvo lo siguiente; se observa una estructura financiera en la que los efectivos y equivalentes
de efectivo mantienen un peso considerable durante los primeros meses, representando mƔs del
40% del total de activos. Este comportamiento refleja una polĆtica conservadora para asegurar
liquidez, clave en una consultora empresarial. Sin embargo, hacia los Ćŗltimos meses del aƱo, esta
proporciĆ³n disminuye, ubicĆ”ndose en torno al 20%, lo que sugiere un uso de recursos para cubrir
gastos operativos o para realizar inversiones en activos como inmuebles y equipos.
Por otro lado, las cuentas por cobrar comerciales registran incrementos notables en los
meses de marzo y octubre de 2021, alcanzando un 33% del total de activos. Este patrĆ³n cĆclico
podrĆa estar relacionado con la estacionalidad en los proyectos contratados, caracterĆstica tĆpica
de empresas de consultorĆa. En tĆ©rminos de pasivo, los pasivos corrientes representan entre el
50% y 60% del pasivo total en varios meses, lo cual evidencia un nivel de apalancamiento
moderado. A su vez, el patrimonio se mantiene estable, representando entre el 40% y 50% del
pasivo mĆ”s patrimonio, lo que demuestra una estrategia financiera orientada hacia la reinversiĆ³n
de utilidades. En el aƱo 2022, la estructura del balance muestra ligeras variaciones. Los efectivos
y equivalentes de efectivo aumentan a inicios del aƱo, llegando a representar mƔs del 30% del
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1291
total de activos en enero, lo que refleja un fortalecimiento en la liquidez disponible. Sin embargo,
hacia mediados de aƱo, esta proporciĆ³n se reduce nuevamente, mientras que las cuentas por cobrar
comerciales incrementan su peso, alcanzando niveles superiores al 40% en meses como julio y
septiembre. En tĆ©rminos de pasivo, se observa un ligero incremento en la proporciĆ³n de los
pasivos corrientes durante los meses con mayor actividad operativa, lo que sugiere un uso
intensivo de financiamiento a corto plazo.
En 2023, el comportamiento financiero presenta mayor estabilidad. Durante el primer
semestre, los efectivos y equivalentes de efectivo se sitĆŗan en torno al 15%-20% del total de
activos, mientras que las cuentas por cobrar comerciales muestran una participaciĆ³n destacada,
superando el 30% en meses como marzo y abril. Este patrĆ³n parece indicar una consolidaciĆ³n de
la cartera de clientes y un flujo de ingresos mƔs predecible. En cuanto al pasivo, los pasivos
corrientes mantienen una proporciĆ³n significativa, aunque el patrimonio sigue representando un
porcentaje importante del financiamiento total, lo que refuerza la sostenibilidad financiera de la
consultora.
Para el anƔlisis del estado de resultados, durante el periodo enero-diciembre de 2021, los
ingresos brutos son el eje de referencia. Se observa que los costos de ventas representan entre el
40% y 50% de los ingresos en la mayorĆa de los meses, lo que evidencia un margen bruto
razonable para una empresa de servicios. Sin embargo, los gastos administrativos, que oscilan
entre el 30% y 40%, reducen significativamente la utilidad operativa, generando resultados
negativos en algunos meses como enero y abril. A pesar de ello, hacia el cierre del aƱo, en
diciembre, la utilidad neta mejora debido a un mayor control de los costos y una mejor gestiĆ³n de
los ingresos.
En 2022, los ingresos brutos muestran un crecimiento sostenido, especialmente en los
meses de julio y octubre, donde se alcanzan picos significativos. Los costos de ventas se
mantienen estables en proporciĆ³n a los ingresos, pero los gastos operativos y administrativos
continĆŗan representando un desafĆo, ya que superan el 35% de los ingresos en ciertos meses, lo
que limita la rentabilidad. No obstante, se observa una tendencia positiva en la utilidad neta en el
Ćŗltimo trimestre del aƱo, indicando una mejora en la eficiencia operativa.
Para 2023, los ingresos brutos reflejan un comportamiento mƔs uniforme, con menores
fluctuaciones mensuales. Durante el primer trimestre, los costos de ventas representan
aproximadamente el 50% de los ingresos, mientras que los gastos administrativos se reducen
ligeramente, situƔndose entre el 25% y 30%. Este cambio permite una mejora en la utilidad
operativa y, en consecuencia, en la utilidad neta, especialmente en meses como marzo y abril,
donde los resultados son notablemente positivos. A travƩs de ello, se observa una mejora
progresiva en la rentabilidad, especialmente en 2023. La estructura financiera refleja un manejo
prudente del efectivo y un enfoque en la sostenibilidad, mientras que los ingresos brutos muestran
total de activos en enero, lo que refleja un fortalecimiento en la liquidez disponible. Sin embargo,
hacia mediados de aƱo, esta proporciĆ³n se reduce nuevamente, mientras que las cuentas por cobrar
comerciales incrementan su peso, alcanzando niveles superiores al 40% en meses como julio y
septiembre. En tĆ©rminos de pasivo, se observa un ligero incremento en la proporciĆ³n de los
pasivos corrientes durante los meses con mayor actividad operativa, lo que sugiere un uso
intensivo de financiamiento a corto plazo.
En 2023, el comportamiento financiero presenta mayor estabilidad. Durante el primer
semestre, los efectivos y equivalentes de efectivo se sitĆŗan en torno al 15%-20% del total de
activos, mientras que las cuentas por cobrar comerciales muestran una participaciĆ³n destacada,
superando el 30% en meses como marzo y abril. Este patrĆ³n parece indicar una consolidaciĆ³n de
la cartera de clientes y un flujo de ingresos mƔs predecible. En cuanto al pasivo, los pasivos
corrientes mantienen una proporciĆ³n significativa, aunque el patrimonio sigue representando un
porcentaje importante del financiamiento total, lo que refuerza la sostenibilidad financiera de la
consultora.
Para el anƔlisis del estado de resultados, durante el periodo enero-diciembre de 2021, los
ingresos brutos son el eje de referencia. Se observa que los costos de ventas representan entre el
40% y 50% de los ingresos en la mayorĆa de los meses, lo que evidencia un margen bruto
razonable para una empresa de servicios. Sin embargo, los gastos administrativos, que oscilan
entre el 30% y 40%, reducen significativamente la utilidad operativa, generando resultados
negativos en algunos meses como enero y abril. A pesar de ello, hacia el cierre del aƱo, en
diciembre, la utilidad neta mejora debido a un mayor control de los costos y una mejor gestiĆ³n de
los ingresos.
En 2022, los ingresos brutos muestran un crecimiento sostenido, especialmente en los
meses de julio y octubre, donde se alcanzan picos significativos. Los costos de ventas se
mantienen estables en proporciĆ³n a los ingresos, pero los gastos operativos y administrativos
continĆŗan representando un desafĆo, ya que superan el 35% de los ingresos en ciertos meses, lo
que limita la rentabilidad. No obstante, se observa una tendencia positiva en la utilidad neta en el
Ćŗltimo trimestre del aƱo, indicando una mejora en la eficiencia operativa.
Para 2023, los ingresos brutos reflejan un comportamiento mƔs uniforme, con menores
fluctuaciones mensuales. Durante el primer trimestre, los costos de ventas representan
aproximadamente el 50% de los ingresos, mientras que los gastos administrativos se reducen
ligeramente, situƔndose entre el 25% y 30%. Este cambio permite una mejora en la utilidad
operativa y, en consecuencia, en la utilidad neta, especialmente en meses como marzo y abril,
donde los resultados son notablemente positivos. A travƩs de ello, se observa una mejora
progresiva en la rentabilidad, especialmente en 2023. La estructura financiera refleja un manejo
prudente del efectivo y un enfoque en la sostenibilidad, mientras que los ingresos brutos muestran
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1292
un crecimiento constante, permitiendo a la empresa enfrentar los desafĆos operativos con mayor
resiliencia (Anexo 2).
Respecto a los ratios financieros, por un lado, la liquidez corriente a lo largo del periodo,
se observa una mejora progresiva, alcanzando valores superiores a 0.6 en algunos meses de 2023,
lo cual es positivo. A pesar de las fluctuaciones, las cifras se mantienen por debajo del valor ideal
de 1. Por otro lado, la solvencia exhibiĆ³ valores negativos significativos al inicio, especialmente
en 2021, donde la solvencia es muy baja lo que indica una alta dependencia de financiamiento
externo o deudas. A pesar de ello, a lo largo del periodo, este indicador mejora gradualmente,
alcanzando valores mƔs cercanos a cero y algunos valores positivos en 2023. El capital de trabajo
mantuvo un desempeƱo negativo, lo que significa que los pasivos corrientes superan a los activos
corrientes. No obstante, se observa una ligera mejorĆa en algunos meses de 2023, con valores
menos negativos. Finalmente, para el indicador de gestiĆ³n, se obtuvieron valores negativos,
situƔndose entre el rango de -0.2 a -0.3 aproximadamente.
Figura 1
DesempeƱo de los factores internos de la empresa, 2021 ā 2023
Por otro lado, la figura 2, muestra el desempeƱo de los factores externos caracterĆsticos del
sector como el aumento del PBI del sector de servicios, la inflaciĆ³n del sector de servicios y las
tasas de activos y pasivos promedios, para el periodo de enero 2021 hasta diciembre del 2023.Por
un lado, el sector de servicios mostrĆ³ fluctuaciones iniciales de valores, sin embargo, alcanzĆ³
valores positivos en 2023. Los valores negativos en 2021 corresponden a la recesiĆ³n econĆ³mica
originada por pandemia. Adicional a ello, el Ćndice de precios al consumidor del sector servicios,
no considera los precios volƔtiles. Este indicador ha mostrado volatilidad a lo largo del periodo,
obteniendo valores que fluctĆŗan entre aproximadamente -0.05 y 0.45. Finalmente, se mostrĆ³ una
un crecimiento constante, permitiendo a la empresa enfrentar los desafĆos operativos con mayor
resiliencia (Anexo 2).
Respecto a los ratios financieros, por un lado, la liquidez corriente a lo largo del periodo,
se observa una mejora progresiva, alcanzando valores superiores a 0.6 en algunos meses de 2023,
lo cual es positivo. A pesar de las fluctuaciones, las cifras se mantienen por debajo del valor ideal
de 1. Por otro lado, la solvencia exhibiĆ³ valores negativos significativos al inicio, especialmente
en 2021, donde la solvencia es muy baja lo que indica una alta dependencia de financiamiento
externo o deudas. A pesar de ello, a lo largo del periodo, este indicador mejora gradualmente,
alcanzando valores mƔs cercanos a cero y algunos valores positivos en 2023. El capital de trabajo
mantuvo un desempeƱo negativo, lo que significa que los pasivos corrientes superan a los activos
corrientes. No obstante, se observa una ligera mejorĆa en algunos meses de 2023, con valores
menos negativos. Finalmente, para el indicador de gestiĆ³n, se obtuvieron valores negativos,
situƔndose entre el rango de -0.2 a -0.3 aproximadamente.
Figura 1
DesempeƱo de los factores internos de la empresa, 2021 ā 2023
Por otro lado, la figura 2, muestra el desempeƱo de los factores externos caracterĆsticos del
sector como el aumento del PBI del sector de servicios, la inflaciĆ³n del sector de servicios y las
tasas de activos y pasivos promedios, para el periodo de enero 2021 hasta diciembre del 2023.Por
un lado, el sector de servicios mostrĆ³ fluctuaciones iniciales de valores, sin embargo, alcanzĆ³
valores positivos en 2023. Los valores negativos en 2021 corresponden a la recesiĆ³n econĆ³mica
originada por pandemia. Adicional a ello, el Ćndice de precios al consumidor del sector servicios,
no considera los precios volƔtiles. Este indicador ha mostrado volatilidad a lo largo del periodo,
obteniendo valores que fluctĆŗan entre aproximadamente -0.05 y 0.45. Finalmente, se mostrĆ³ una
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1293
tendencia al alza en la tasa activa y pasiva en promedio, pasando de 0.95 en enero de 2021 a
valores superiores a 3.5 en 2023.
Figura 2
DesempeƱo de los factores externos-macroeconĆ³micos, 2021-2023
Para el anĆ”lisis del desempeƱo de la rentabilidad, el modelo DuPont permitiĆ³ descomponer
el ROE en sus tres componentes principales: margen neto, rotaciĆ³n de activos y multiplicador de
capital. Por un lado, muestra variaciones significativas a lo largo de los periodos analizados,
reflejando cambios en la eficiencia operativa, la utilizaciĆ³n de activos y la estructura de capital
de la empresa. Durante 2021, el ROE muestra un crecimiento sostenido desde 0.452 en enero
hasta alcanzar un pico de 1.450 en junio, lo que sugiere una mejora en la gestiĆ³n de los recursos
y las utilidades generadas. Sin embargo, en los Ćŗltimos meses de ese aƱo, el indicador desciende,
alcanzando 0.354 en enero de 2022. En 2022, la rentabilidad presenta cierta estabilidad, con
valores promedio cercanos a 0.6, lo que indica una moderaciĆ³n en la eficiencia operativa. Para
2023, el ROE experimenta un leve incremento hacia el tercer trimestre, llegando a 0.676 en
octubre, aunque cierra el aƱo en 0.558, reflejando posiblemente ajustes en el apalancamiento o
una menor generaciĆ³n de utilidades.
tendencia al alza en la tasa activa y pasiva en promedio, pasando de 0.95 en enero de 2021 a
valores superiores a 3.5 en 2023.
Figura 2
DesempeƱo de los factores externos-macroeconĆ³micos, 2021-2023
Para el anĆ”lisis del desempeƱo de la rentabilidad, el modelo DuPont permitiĆ³ descomponer
el ROE en sus tres componentes principales: margen neto, rotaciĆ³n de activos y multiplicador de
capital. Por un lado, muestra variaciones significativas a lo largo de los periodos analizados,
reflejando cambios en la eficiencia operativa, la utilizaciĆ³n de activos y la estructura de capital
de la empresa. Durante 2021, el ROE muestra un crecimiento sostenido desde 0.452 en enero
hasta alcanzar un pico de 1.450 en junio, lo que sugiere una mejora en la gestiĆ³n de los recursos
y las utilidades generadas. Sin embargo, en los Ćŗltimos meses de ese aƱo, el indicador desciende,
alcanzando 0.354 en enero de 2022. En 2022, la rentabilidad presenta cierta estabilidad, con
valores promedio cercanos a 0.6, lo que indica una moderaciĆ³n en la eficiencia operativa. Para
2023, el ROE experimenta un leve incremento hacia el tercer trimestre, llegando a 0.676 en
octubre, aunque cierra el aƱo en 0.558, reflejando posiblemente ajustes en el apalancamiento o
una menor generaciĆ³n de utilidades.
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1294
Tabla 1
AnƔlisis rentabilidad DuPont, enero 2021 a diciembre 2023
SegĆŗn lo reflejado en la figura 3; por un lado, el ROA, muestra una tendencia de
crecimiento gradual en el periodo analizado. En los primeros meses de 2021, el ROA demostrĆ³
una tendencia negativa. A partir de abril de 2021, el ROA comienza a mostrar valores positivos,
alcanzando un punto alto en mayo y se mantuvo fluctuando en los siguientes meses. Por su lado
el ROE, presentĆ³ variaciones significativas, con picos en algunos perĆodos, como octubre de 2021
y marzo de 2023. Finalmente, el ROI, tambiƩn muestra una mejora a lo largo del periodo, conIndicadores Ene-21 Feb-21 Mar-21 Abr-21 May-21 Jun-21 Jul-21 Ago-21 Set-21 Oct-21 Nov-21 Dic-21
Beneficio
Neto -S/ 1,057 -S/ 1,261 S/ 2,810 S/ 17,399 S/ 17,691 S/ 17,203 S/ 17,641 S/ 13,554 S/ 14,120 S/ 8,567 S/ 7,935 S/ 9,478
T otal
ventas S/ 29,646 S/ 57,883 S/ 97,327 S/ 142,924 S/ 182,081 S/ 213,747 S/ 248,862 S/ 280,445 S/ 315,944 S/ 347,789 S/ 379,530 S/ 420,373
Margen
Neto de
Utilidad
-0.03565 -0.02179 0.02887 0.12174 0.09716 0.08048 0.07089 0.04833 0.04469 0.02463 0.02091 0.02255
T otal
activos S/ 146,588 S/ 133,923 S/ 134,702 S/ 142,591 S/ 137,894 S/ 139,633 S/ 136,838 S/ 135,680 S/ 136,984 S/ 125,573 S/ 129,361 S/ 130,628
RotaciĆ³n de
activo 0.20224 0.43221 0.72254 1.00234 1.32044 1.53078 1.81866 2.06696 2.30643 2.76962 2.93388 3.21809
Patrimonio
neto -S/ 2,341 -S/ 2,545 S/ 908 S/ 14,926 S/ 14,707 S/ 13,764 S/ 13,843 S/ 9,453 S/ 9,735 S/ 3,938 S/ 3,091 S/ 8,194
Multiplicad
or de capital -62.618 -52.622 148.35 9.553 9.376 10.145 9.885 14.353 14.071 31.888 41.851 15.942
ROE por
DuPont 0.452 0.495 3.095 1.166 1.203 1.25 1.274 1.434 1.45 2.175 2.567 1.157
Indicadores Ene-22 Feb-22 Mar-22 Abr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 Ago-22 Set-22 Oct-22 Nov-22 Dic-22
Beneficio
Neto S/ 4,498 S/ 4,776 S/ 4,720 S/ 7,111 S/ 11,528 S/ 19,789 S/ 20,670 S/ 28,666 S/ 20,904 S/ 15,900 S/ 17,082 S/ 16,247
T otal
ventas S/ 33,525 S/ 63,395 S/ 96,654 S/ 139,204 S/ 189,054 S/ 235,899 S/ 276,350 S/ 319,571 S/ 355,418 S/ 387,566 S/ 423,012 S/ 459,308
Margen
Neto de
Utilidad
0.13417 0.07534 0.04883 0.05108 0.06098 0.08389 0.0748 0.0897 0.05882 0.04103 0.04038 0.03537
T otal
activos S/ 125,671 S/ 166,232 S/ 168,699 S/ 166,355 S/ 169,986 S/ 171,747 S/ 166,181 S/ 174,626 S/ 158,193 S/ 149,449 S/ 148,340 S/ 143,505
RotaciĆ³n de
activo 0.26677 0.38136 0.57294 0.83679 1.11217 1.37353 1.66295 1.83003 2.24674 2.59330 2.85164 3.20064
Patrimonio
neto S/ 12,692 S/ 12,970 S/ 12,914 S/ 15,305 S/ 19,722 S/ 27,983 S/ 28,864 S/ 36,860 S/ 29,098 S/ 24,094 S/ 25,276 S/ 24,441
Multiplicad
or de capital 9.902 12.817 13.063 10.869 8.619 6.138 5.757 4.738 5.437 6.203 5.869 5.871
ROE por
DuPont 0.354 0.368 0.365 0.465 0.585 0.707 0.716 0.778 0.718 0.66 0.676 0.665
Indicadores Ene-23 Feb-23 Mar-23 Abr-23 May-23 Jun-23 Jul-23 Ago-23 Set-23 Oct-23 Nov-23 Dic-23
Beneficio
Neto S/ 10,309 S/ 27,127 S/ 52,290 S/ 55,243 S/ 68,847 S/ 85,016 S/ 86,993 S/ 82,682 S/ 79,197 S/ 73,281 S/ 58,911 S/ 54,914
T otal
ventas S/ 36,967 S/ 67,193 S/ 108,833 S/ 134,291 S/ 178,620 S/ 224,244 S/ 265,248 S/ 308,824 S/ 360,028 S/ 400,922 S/ 431,354 S/ 470,116
Margen
Neto de
Utilidad
0.27887 0.40372 0.48046 0.41137 0.38544 0.37912 0.32797 0.26773 0.21997 0.18278 0.13657 0.11681
T otal
activos S/ 160,787 S/ 188,089 S/ 221,240 S/ 228,774 S/ 245,612 S/ 254,830 S/ 250,490 S/ 240,732 S/ 238,013 S/ 231,355 S/ 216,491 S/ 207,890
RotaciĆ³n de
activo 0.22991 0.35724 0.49192 0.58700 0.72724 0.87997 1.05892 1.28285 1.51264 1.73293 1.99248 2.26137
Patrimonio
neto S/ 34,750 S/ 51,568 S/ 76,731 S/ 98,684 S/ 112,288 S/ 128,457 S/ 130,434 S/ 126,123 S/ 122,638 S/ 116,722 S/ 102,352 S/ 98,355
Multiplicad
or de capital 4.627 3.647 2.883 2.318 2.187 1.984 1.92 1.909 1.941 1.982 2.115 2.114
ROE por
DuPont 0.297 0.526 0.681 0.56 0.613 0.662 0.667 0.656 0.646 0.628 0.576 0.558
Tabla 1
AnƔlisis rentabilidad DuPont, enero 2021 a diciembre 2023
SegĆŗn lo reflejado en la figura 3; por un lado, el ROA, muestra una tendencia de
crecimiento gradual en el periodo analizado. En los primeros meses de 2021, el ROA demostrĆ³
una tendencia negativa. A partir de abril de 2021, el ROA comienza a mostrar valores positivos,
alcanzando un punto alto en mayo y se mantuvo fluctuando en los siguientes meses. Por su lado
el ROE, presentĆ³ variaciones significativas, con picos en algunos perĆodos, como octubre de 2021
y marzo de 2023. Finalmente, el ROI, tambiƩn muestra una mejora a lo largo del periodo, conIndicadores Ene-21 Feb-21 Mar-21 Abr-21 May-21 Jun-21 Jul-21 Ago-21 Set-21 Oct-21 Nov-21 Dic-21
Beneficio
Neto -S/ 1,057 -S/ 1,261 S/ 2,810 S/ 17,399 S/ 17,691 S/ 17,203 S/ 17,641 S/ 13,554 S/ 14,120 S/ 8,567 S/ 7,935 S/ 9,478
T otal
ventas S/ 29,646 S/ 57,883 S/ 97,327 S/ 142,924 S/ 182,081 S/ 213,747 S/ 248,862 S/ 280,445 S/ 315,944 S/ 347,789 S/ 379,530 S/ 420,373
Margen
Neto de
Utilidad
-0.03565 -0.02179 0.02887 0.12174 0.09716 0.08048 0.07089 0.04833 0.04469 0.02463 0.02091 0.02255
T otal
activos S/ 146,588 S/ 133,923 S/ 134,702 S/ 142,591 S/ 137,894 S/ 139,633 S/ 136,838 S/ 135,680 S/ 136,984 S/ 125,573 S/ 129,361 S/ 130,628
RotaciĆ³n de
activo 0.20224 0.43221 0.72254 1.00234 1.32044 1.53078 1.81866 2.06696 2.30643 2.76962 2.93388 3.21809
Patrimonio
neto -S/ 2,341 -S/ 2,545 S/ 908 S/ 14,926 S/ 14,707 S/ 13,764 S/ 13,843 S/ 9,453 S/ 9,735 S/ 3,938 S/ 3,091 S/ 8,194
Multiplicad
or de capital -62.618 -52.622 148.35 9.553 9.376 10.145 9.885 14.353 14.071 31.888 41.851 15.942
ROE por
DuPont 0.452 0.495 3.095 1.166 1.203 1.25 1.274 1.434 1.45 2.175 2.567 1.157
Indicadores Ene-22 Feb-22 Mar-22 Abr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 Ago-22 Set-22 Oct-22 Nov-22 Dic-22
Beneficio
Neto S/ 4,498 S/ 4,776 S/ 4,720 S/ 7,111 S/ 11,528 S/ 19,789 S/ 20,670 S/ 28,666 S/ 20,904 S/ 15,900 S/ 17,082 S/ 16,247
T otal
ventas S/ 33,525 S/ 63,395 S/ 96,654 S/ 139,204 S/ 189,054 S/ 235,899 S/ 276,350 S/ 319,571 S/ 355,418 S/ 387,566 S/ 423,012 S/ 459,308
Margen
Neto de
Utilidad
0.13417 0.07534 0.04883 0.05108 0.06098 0.08389 0.0748 0.0897 0.05882 0.04103 0.04038 0.03537
T otal
activos S/ 125,671 S/ 166,232 S/ 168,699 S/ 166,355 S/ 169,986 S/ 171,747 S/ 166,181 S/ 174,626 S/ 158,193 S/ 149,449 S/ 148,340 S/ 143,505
RotaciĆ³n de
activo 0.26677 0.38136 0.57294 0.83679 1.11217 1.37353 1.66295 1.83003 2.24674 2.59330 2.85164 3.20064
Patrimonio
neto S/ 12,692 S/ 12,970 S/ 12,914 S/ 15,305 S/ 19,722 S/ 27,983 S/ 28,864 S/ 36,860 S/ 29,098 S/ 24,094 S/ 25,276 S/ 24,441
Multiplicad
or de capital 9.902 12.817 13.063 10.869 8.619 6.138 5.757 4.738 5.437 6.203 5.869 5.871
ROE por
DuPont 0.354 0.368 0.365 0.465 0.585 0.707 0.716 0.778 0.718 0.66 0.676 0.665
Indicadores Ene-23 Feb-23 Mar-23 Abr-23 May-23 Jun-23 Jul-23 Ago-23 Set-23 Oct-23 Nov-23 Dic-23
Beneficio
Neto S/ 10,309 S/ 27,127 S/ 52,290 S/ 55,243 S/ 68,847 S/ 85,016 S/ 86,993 S/ 82,682 S/ 79,197 S/ 73,281 S/ 58,911 S/ 54,914
T otal
ventas S/ 36,967 S/ 67,193 S/ 108,833 S/ 134,291 S/ 178,620 S/ 224,244 S/ 265,248 S/ 308,824 S/ 360,028 S/ 400,922 S/ 431,354 S/ 470,116
Margen
Neto de
Utilidad
0.27887 0.40372 0.48046 0.41137 0.38544 0.37912 0.32797 0.26773 0.21997 0.18278 0.13657 0.11681
T otal
activos S/ 160,787 S/ 188,089 S/ 221,240 S/ 228,774 S/ 245,612 S/ 254,830 S/ 250,490 S/ 240,732 S/ 238,013 S/ 231,355 S/ 216,491 S/ 207,890
RotaciĆ³n de
activo 0.22991 0.35724 0.49192 0.58700 0.72724 0.87997 1.05892 1.28285 1.51264 1.73293 1.99248 2.26137
Patrimonio
neto S/ 34,750 S/ 51,568 S/ 76,731 S/ 98,684 S/ 112,288 S/ 128,457 S/ 130,434 S/ 126,123 S/ 122,638 S/ 116,722 S/ 102,352 S/ 98,355
Multiplicad
or de capital 4.627 3.647 2.883 2.318 2.187 1.984 1.92 1.909 1.941 1.982 2.115 2.114
ROE por
DuPont 0.297 0.526 0.681 0.56 0.613 0.662 0.667 0.656 0.646 0.628 0.576 0.558
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1295
valores negativos en los primeros meses de 2021. A partir de abril de 2021, el ROI se vuelve
positivo y muestra una tendencia de crecimiento, alcanzando picos notables en junio de 2022 y
marzo de 2023.
Figura 3
DesempeƱo de la rentabilidad, 2021-2023
Siguiendo el anƔlisis correlacional, se obtuvo la tabla 2, la cual, muestra los coeficientes
de correlaciĆ³n entre las variables exĆ³genes, factores internos y externos, y la variable endĆ³gena
que captura la rentabilidad a travƩs de ratios como el ROE, ROA y ROI.
Tabla 2
Coeficiente de correlaciĆ³n entre ROA, ROE y ROI y factores internos - externos
Variables (1) ROA (2) ROE (3) ROI
(1) ROA 1.000
(2) ROE -0.227 1.000
(0.184)
(3) ROI 0.022 -0.009 1.000
(0.897) (0.959)
(4) Liquidez Corriente 0.571 0.014 0.141
(0.000) (0.936) (0.411)
(5) Solvencia -0.140 0.769 -0.010
(0.417) (0.000) (0.954)
(6) Capital de trabajo 0.485 0.242 0.022
(0.003) (0.155) (0.898)
(7) GestiĆ³n -0.319 0.610 0.191
valores negativos en los primeros meses de 2021. A partir de abril de 2021, el ROI se vuelve
positivo y muestra una tendencia de crecimiento, alcanzando picos notables en junio de 2022 y
marzo de 2023.
Figura 3
DesempeƱo de la rentabilidad, 2021-2023
Siguiendo el anƔlisis correlacional, se obtuvo la tabla 2, la cual, muestra los coeficientes
de correlaciĆ³n entre las variables exĆ³genes, factores internos y externos, y la variable endĆ³gena
que captura la rentabilidad a travƩs de ratios como el ROE, ROA y ROI.
Tabla 2
Coeficiente de correlaciĆ³n entre ROA, ROE y ROI y factores internos - externos
Variables (1) ROA (2) ROE (3) ROI
(1) ROA 1.000
(2) ROE -0.227 1.000
(0.184)
(3) ROI 0.022 -0.009 1.000
(0.897) (0.959)
(4) Liquidez Corriente 0.571 0.014 0.141
(0.000) (0.936) (0.411)
(5) Solvencia -0.140 0.769 -0.010
(0.417) (0.000) (0.954)
(6) Capital de trabajo 0.485 0.242 0.022
(0.003) (0.155) (0.898)
(7) GestiĆ³n -0.319 0.610 0.191
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1296
(0.058) (0.000) (0.264)
(8) Tasa Activa Pasiva 0.845 -0.474 0.088
(0.000) (0.003) (0.610)
(9) IPC servicios -0.012 0.132 0.537
(0.947) (0.443) (0.001)
(10) Porcentaje PBI
servicios -0.241 0.465 0.138
(0.157) (0.004) (0.421)
En tƩrminos generales, se pueden identificar relaciones positivas y negativas de distinta
magnitud. Por ejemplo, existe una correlaciĆ³n positiva moderada (0.571) entre el ROA y la
Liquidez Corriente, lo que sugiere que una mayor liquidez podrĆa estar asociada con un mejor
rendimiento de los activos. Asimismo, el ROA tiene una fuerte correlaciĆ³n positiva (0.845) con
la Tasa Activa Pasiva, indicando que a medida que esta tasa aumenta, tambiƩn lo hace el ROA.
Por otro lado, el ROE muestra una relaciĆ³n positiva fuerte (0.769) con la Solvencia, lo que implica
que las empresas con mayor solvencia tienden a tener un mayor retorno sobre el patrimonio. Sin
embargo, hay relaciones negativas significativas, como la observada entre el ROA y el IPC de
Servicios (-0.947), lo que indica que un aumento en los precios del sector servicios estĆ” asociado
con una reducciĆ³n en el rendimiento de los activos. Finalmente, algunas relaciones son dĆ©biles,
como la del ROI (Retorno sobre la InversiĆ³n) con la GestiĆ³n (0.191), lo que sugiere que esta
variable tiene una influencia limitada en el ROI.
La prueba de multicolinealidad, a travĆ©s del Factor de InflaciĆ³n de la Varianza (VIF, por
sus siglas en inglĆ©s), es fundamental en anĆ”lisis de regresiĆ³n porque evalĆŗa si las variables
independientes estĆ”n altamente correlacionadas entre sĆ. Un alta multicolinealidad puede
distorsionar los resultados del modelo, dificultando la interpretaciĆ³n precisa de los coeficientes y
reduciendo la fiabilidad de las estimaciones. Un VIF cercano a 1 indica que no hay problemas de
multicolinealidad; lo cual fue obtenido para la presente investigaciĆ³n; por lo que no se presentĆ³
multicolinealidad, ocasionando no distorsiĆ³n de los de la regresiĆ³n mĆŗltiple lineal.
Tabla 3
Prueba de multicolinealidad factores internos - externos
Variable VIF VerificaciĆ³n de multicolinealidad (VIF < 5)
Liquidez Corriente 2.78 No existe multicolinealidad
Solvencia 1.49 No existe multicolinealidad
Capital de trabajo 2.74 No existe multicolinealidad
GestiĆ³n 3.16 No existe multicolinealidad
Porcentaje PBI servicios 1.98 No existe multicolinealidad
(0.058) (0.000) (0.264)
(8) Tasa Activa Pasiva 0.845 -0.474 0.088
(0.000) (0.003) (0.610)
(9) IPC servicios -0.012 0.132 0.537
(0.947) (0.443) (0.001)
(10) Porcentaje PBI
servicios -0.241 0.465 0.138
(0.157) (0.004) (0.421)
En tƩrminos generales, se pueden identificar relaciones positivas y negativas de distinta
magnitud. Por ejemplo, existe una correlaciĆ³n positiva moderada (0.571) entre el ROA y la
Liquidez Corriente, lo que sugiere que una mayor liquidez podrĆa estar asociada con un mejor
rendimiento de los activos. Asimismo, el ROA tiene una fuerte correlaciĆ³n positiva (0.845) con
la Tasa Activa Pasiva, indicando que a medida que esta tasa aumenta, tambiƩn lo hace el ROA.
Por otro lado, el ROE muestra una relaciĆ³n positiva fuerte (0.769) con la Solvencia, lo que implica
que las empresas con mayor solvencia tienden a tener un mayor retorno sobre el patrimonio. Sin
embargo, hay relaciones negativas significativas, como la observada entre el ROA y el IPC de
Servicios (-0.947), lo que indica que un aumento en los precios del sector servicios estĆ” asociado
con una reducciĆ³n en el rendimiento de los activos. Finalmente, algunas relaciones son dĆ©biles,
como la del ROI (Retorno sobre la InversiĆ³n) con la GestiĆ³n (0.191), lo que sugiere que esta
variable tiene una influencia limitada en el ROI.
La prueba de multicolinealidad, a travĆ©s del Factor de InflaciĆ³n de la Varianza (VIF, por
sus siglas en inglĆ©s), es fundamental en anĆ”lisis de regresiĆ³n porque evalĆŗa si las variables
independientes estĆ”n altamente correlacionadas entre sĆ. Un alta multicolinealidad puede
distorsionar los resultados del modelo, dificultando la interpretaciĆ³n precisa de los coeficientes y
reduciendo la fiabilidad de las estimaciones. Un VIF cercano a 1 indica que no hay problemas de
multicolinealidad; lo cual fue obtenido para la presente investigaciĆ³n; por lo que no se presentĆ³
multicolinealidad, ocasionando no distorsiĆ³n de los de la regresiĆ³n mĆŗltiple lineal.
Tabla 3
Prueba de multicolinealidad factores internos - externos
Variable VIF VerificaciĆ³n de multicolinealidad (VIF < 5)
Liquidez Corriente 2.78 No existe multicolinealidad
Solvencia 1.49 No existe multicolinealidad
Capital de trabajo 2.74 No existe multicolinealidad
GestiĆ³n 3.16 No existe multicolinealidad
Porcentaje PBI servicios 1.98 No existe multicolinealidad
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1297
InflaciĆ³n servicios 1.5 No existe multicolinealidad
Tasa activos y pasivos 3.8 No existe multicolinealidad
Total 2.49 No existe multicolinealidad
La prueba de heterocedasticidad es crucial en los anĆ”lisis de regresiĆ³n porque evalĆŗa si la
varianza de los errores es constante en todos los niveles de las variables independientes. La
presencia de heterocedasticidad puede invalidar los supuestos del modelo clĆ”sico de regresiĆ³n,
haciendo que las estimaciones de los coeficientes sean ineficientes y los errores estƔndar poco
fiables, lo que afecta la validez de las pruebas de hipĆ³tesis.
Para evaluar la existencia de homocedasticidad se realizaron las pruebas estadĆsticas de
Breusch-Pagan y White; para las cuales se obtuvo lo siguiente:
Tabla 4
Prueba de heterocedasticidad factores internos - externos
Criterios Breusch-Pagan / Cook-
Weisberg White
Chi2 6.98
Prob > chi2 0.4309 0.4215
Un p-valor bajo sugiere heterocedasticidad; no obstante, en el presente estudio se
obtuvieron valores superiores al 0.01, por lo que, se acepta la hipĆ³tesis nula que nos indica que
existe varianza constante brindando validez para la robustez del modelo garantizando resultados
mƔs precisos y fiables.
Se obtuvieron tres modelos estimados, que se reflejan en la tabla 5:
Tabla 5
MCO ROA, ROE y ROI y factores internos - externos, enero 2021 a diciembre 2023
ROA ROE ROI
Liquidez Corriente 0.08 -0.02 -12.76
(0.06) (0.24) (8.09)
Solvencia 2.19e-06 0.009*** -0.13***
(0.00) (0.001) (0.04)
Capital de trabajo 3.92e-07 1.99e-06 -9.41e-06
(3.40e-07) (1.52e-06) (0.00)
GestiĆ³n 0.1837 2.79** 60.43
(0.32) (1.02) (59.56)
TasaActivaPasiva 0.09*** -0.05 4.24
(0.01) (0.04) (2.54)
InflaciĆ³n Serv -0.03 -0.21* 26.67**
(0.33) (0.12) (11.84)
Crecimiento PBI serv 0.003*** -0.003 0.60***
InflaciĆ³n servicios 1.5 No existe multicolinealidad
Tasa activos y pasivos 3.8 No existe multicolinealidad
Total 2.49 No existe multicolinealidad
La prueba de heterocedasticidad es crucial en los anĆ”lisis de regresiĆ³n porque evalĆŗa si la
varianza de los errores es constante en todos los niveles de las variables independientes. La
presencia de heterocedasticidad puede invalidar los supuestos del modelo clĆ”sico de regresiĆ³n,
haciendo que las estimaciones de los coeficientes sean ineficientes y los errores estƔndar poco
fiables, lo que afecta la validez de las pruebas de hipĆ³tesis.
Para evaluar la existencia de homocedasticidad se realizaron las pruebas estadĆsticas de
Breusch-Pagan y White; para las cuales se obtuvo lo siguiente:
Tabla 4
Prueba de heterocedasticidad factores internos - externos
Criterios Breusch-Pagan / Cook-
Weisberg White
Chi2 6.98
Prob > chi2 0.4309 0.4215
Un p-valor bajo sugiere heterocedasticidad; no obstante, en el presente estudio se
obtuvieron valores superiores al 0.01, por lo que, se acepta la hipĆ³tesis nula que nos indica que
existe varianza constante brindando validez para la robustez del modelo garantizando resultados
mƔs precisos y fiables.
Se obtuvieron tres modelos estimados, que se reflejan en la tabla 5:
Tabla 5
MCO ROA, ROE y ROI y factores internos - externos, enero 2021 a diciembre 2023
ROA ROE ROI
Liquidez Corriente 0.08 -0.02 -12.76
(0.06) (0.24) (8.09)
Solvencia 2.19e-06 0.009*** -0.13***
(0.00) (0.001) (0.04)
Capital de trabajo 3.92e-07 1.99e-06 -9.41e-06
(3.40e-07) (1.52e-06) (0.00)
GestiĆ³n 0.1837 2.79** 60.43
(0.32) (1.02) (59.56)
TasaActivaPasiva 0.09*** -0.05 4.24
(0.01) (0.04) (2.54)
InflaciĆ³n Serv -0.03 -0.21* 26.67**
(0.33) (0.12) (11.84)
Crecimiento PBI serv 0.003*** -0.003 0.60***
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1298
(0.00) (0.003) (0.12)
_cons -0.022 1.79*** 10.64
(0.07) (0.25) (13.05)
N 36 36 36
R2 0.85 0.84 0.49
Nota. ***p-valor < 1%, **p-valor < 5%, *p-valor < 10%.
De la tabla 5 se interpreta el anĆ”lisis de regresiĆ³n mĆŗltiple con ROA, ROE y ROI como
variables dependientes. Por un lado, para ROA la Liquidez Corriente, Solvencia, Capital de
trabajo y GestiĆ³n obtuvo una influencia no estadĆsticamente concluyente. Por otro lado, sobre los
factores externos la Tasa Activa-Pasiva tuvo un coeficiente de 0.09***, es estadĆsticamente
significativo (p < 0.01), ademƔs del crecimiento de PBI de servicios, con un coeficiente positivo
y significativo del 0.003***; no obstante, la inflaciĆ³n del sector servicios, tuvo un estimado no
significativo; por ello, la inflaciĆ³n en servicios no parece afectar al ROA de manera relevante.
La tercera columna, muestra la rentabilidad mediante el ROE. Se obtuvo no significancia
con la Liquidez Corriente y Capital de Trabajo; no obstante, para Solvencia y GestiĆ³n se obtuvo
estimadores significativos; por un lado, la solvencia fue de 0.009 y gestiĆ³n con un estimador de
2.79; siendo significativo al 1% y 5%, respectivamente. Considerando los factores externos solo
la InflaciĆ³n del sector de servicios es significativo, denotando una influencia negativa, ya que el
estimador obtenido es de -0.21, con un p-valor menor al 10%; no obstante, la tasa activa y pasiva
y el crecimiento del PBI de servicios resultaron en estimadores no significativos para la
rentabilidad medida a travƩs del ROE.
Finalmente, a partir de la rentabilidad como variable dependiente, se obtuvo que la
Liquidez Corriente, Capital de Trabajo y GestiĆ³n no afectan significativamente el ROI. La
Solvencia, con un coeficiente negativo de -0.13*** (significativo al 1%), lo que indica que una
mayor solvencia estĆ” relacionada con una disminuciĆ³n en el ROI, lo cual podrĆa seƱalar que un
enfoque conservador en solvencia podrĆa reducir el retorno sobre las inversiones.
Por el lado de los factores externos, la Tasa Activa-Pasiva no es significativo; para este
caso del ROI, la InflaciĆ³n del sector servicios fue significativo al 5%, lo que sugiere que una
mayor inflaciĆ³n en servicios podrĆa mejorar el ROI, posiblemente al traducirse en mayores
ingresos nominales y del Crecimiento del PBI de servicios el estimador fue positivo con un
0.60*** significativo al 1%, indicando que el crecimiento del sector servicios favorece el ROI, lo
cual es coherente con una mayor actividad econĆ³mica que beneficia a la empresa.
A partir de las regresiones y sus estimadores respecto a los signos esperados y obtenidos
se puede deducir que, los resultados clave sobre la incidencia de factores internos y externos en
los indicadores financieros de la empresa. En cuanto a las variables internas, como la liquidez
corriente, la solvencia, el capital de trabajo y la gestiĆ³n empresarial, aunque se esperaba que
tuvieran un impacto positivo, ninguna de ellas presentĆ³ una relaciĆ³n significativa con la
(0.00) (0.003) (0.12)
_cons -0.022 1.79*** 10.64
(0.07) (0.25) (13.05)
N 36 36 36
R2 0.85 0.84 0.49
Nota. ***p-valor < 1%, **p-valor < 5%, *p-valor < 10%.
De la tabla 5 se interpreta el anĆ”lisis de regresiĆ³n mĆŗltiple con ROA, ROE y ROI como
variables dependientes. Por un lado, para ROA la Liquidez Corriente, Solvencia, Capital de
trabajo y GestiĆ³n obtuvo una influencia no estadĆsticamente concluyente. Por otro lado, sobre los
factores externos la Tasa Activa-Pasiva tuvo un coeficiente de 0.09***, es estadĆsticamente
significativo (p < 0.01), ademƔs del crecimiento de PBI de servicios, con un coeficiente positivo
y significativo del 0.003***; no obstante, la inflaciĆ³n del sector servicios, tuvo un estimado no
significativo; por ello, la inflaciĆ³n en servicios no parece afectar al ROA de manera relevante.
La tercera columna, muestra la rentabilidad mediante el ROE. Se obtuvo no significancia
con la Liquidez Corriente y Capital de Trabajo; no obstante, para Solvencia y GestiĆ³n se obtuvo
estimadores significativos; por un lado, la solvencia fue de 0.009 y gestiĆ³n con un estimador de
2.79; siendo significativo al 1% y 5%, respectivamente. Considerando los factores externos solo
la InflaciĆ³n del sector de servicios es significativo, denotando una influencia negativa, ya que el
estimador obtenido es de -0.21, con un p-valor menor al 10%; no obstante, la tasa activa y pasiva
y el crecimiento del PBI de servicios resultaron en estimadores no significativos para la
rentabilidad medida a travƩs del ROE.
Finalmente, a partir de la rentabilidad como variable dependiente, se obtuvo que la
Liquidez Corriente, Capital de Trabajo y GestiĆ³n no afectan significativamente el ROI. La
Solvencia, con un coeficiente negativo de -0.13*** (significativo al 1%), lo que indica que una
mayor solvencia estĆ” relacionada con una disminuciĆ³n en el ROI, lo cual podrĆa seƱalar que un
enfoque conservador en solvencia podrĆa reducir el retorno sobre las inversiones.
Por el lado de los factores externos, la Tasa Activa-Pasiva no es significativo; para este
caso del ROI, la InflaciĆ³n del sector servicios fue significativo al 5%, lo que sugiere que una
mayor inflaciĆ³n en servicios podrĆa mejorar el ROI, posiblemente al traducirse en mayores
ingresos nominales y del Crecimiento del PBI de servicios el estimador fue positivo con un
0.60*** significativo al 1%, indicando que el crecimiento del sector servicios favorece el ROI, lo
cual es coherente con una mayor actividad econĆ³mica que beneficia a la empresa.
A partir de las regresiones y sus estimadores respecto a los signos esperados y obtenidos
se puede deducir que, los resultados clave sobre la incidencia de factores internos y externos en
los indicadores financieros de la empresa. En cuanto a las variables internas, como la liquidez
corriente, la solvencia, el capital de trabajo y la gestiĆ³n empresarial, aunque se esperaba que
tuvieran un impacto positivo, ninguna de ellas presentĆ³ una relaciĆ³n significativa con la
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1299
rentabilidad. Esto sugiere que estas Ɣreas requieren un enfoque mƔs estratƩgico y una
optimizaciĆ³n efectiva para influir en los resultados financieros.
Por otro lado, las variables externas mostraron un impacto mƔs relevante. El crecimiento
econĆ³mico del sector servicios tuvo un efecto positivo y significativo, lo que confirma que un
entorno econĆ³mico favorable contribuye al aumento de la rentabilidad, destacĆ”ndose como una
oportunidad para la empresa. Sin embargo, la diferencia entre tasas activa y pasiva presentĆ³ un
efecto negativo significativo, reflejando que un mayor diferencial entre estas tasas puede
perjudicar los resultados financieros. Asimismo, la inflaciĆ³n del sector servicios tambiĆ©n tuvo un
impacto negativo, confirmando su papel como un factor externo adverso.
Tabla 6
Signos esperados y signos obtenidos
Variables Signo esperado Signo obtenido
Liquidez corriente š½1 > 0 š½1 > 0, šš š ššššššššš”šš£š
Solvencia š½2 > 0 š½2 > 0, < 0, š ššššššššš”šš£š
Capital de trabajo š½3 > 0 š½3 > 0, šš š ššššššššš”šš£š
GestiĆ³n š½4 > 0 š½4 < 0, šš š ššššššššš”šš£š
Crecimiento econĆ³mico en
PBI servicios š½5 > 0 š½5 > 0, šš š ššššššššš”šš£š
Tasa pasiva y activa š½6 < 0 š½6 > 0, < 0, š ššššššššš”šš£š
InflaciĆ³n de servicios š½7 < 0 š½7 < 0, š ššššššššš”šš£š
DISCUSIĆN
El sector servicios en el PerĆŗ ha desempeƱado un papel clave en la economĆa, representando
el 7.5% de las ventas totales en 2020, con una razĆ³n corriente y prueba Ć”cida de 1.7, un margen
sobre ventas del 5.8%, un margen de beneficio del 12.4%, una rentabilidad financiera del 7.1% y
una rentabilidad econĆ³mica del 9.1% (BBOC ConsultorĆa, 2021). El sector servicios ha mostrado
estabilidad en sus indicadores financieros, sin embargo, la empresa ha experimentado una mayor
volatilidad en su rentabilidad y liquidez, evidenciando los desafĆos derivados de la coyuntura
econĆ³mica y la necesidad de fortalecer su gestiĆ³n financiera para mejorar su estabilidad en el
tiempo.
Factores como la Tasa Activa-Pasiva y Crecimiento del PBI de servicios son relevantes y
positivos para el ROA, mientras que Solvencia y GestiĆ³n destacan en su relaciĆ³n positiva con el
ROE. La InflaciĆ³n en servicios parece tener un impacto negativo en el ROE; lo que coincide con
investigaciones efectuadas por Rondon (2021), Siopi y Poufinas (2023), Arenas y Medina (2021)
y Siopi y Poufinas (2023), quienes determinaron a la inflaciĆ³n como un factor influyente y
rentabilidad. Esto sugiere que estas Ɣreas requieren un enfoque mƔs estratƩgico y una
optimizaciĆ³n efectiva para influir en los resultados financieros.
Por otro lado, las variables externas mostraron un impacto mƔs relevante. El crecimiento
econĆ³mico del sector servicios tuvo un efecto positivo y significativo, lo que confirma que un
entorno econĆ³mico favorable contribuye al aumento de la rentabilidad, destacĆ”ndose como una
oportunidad para la empresa. Sin embargo, la diferencia entre tasas activa y pasiva presentĆ³ un
efecto negativo significativo, reflejando que un mayor diferencial entre estas tasas puede
perjudicar los resultados financieros. Asimismo, la inflaciĆ³n del sector servicios tambiĆ©n tuvo un
impacto negativo, confirmando su papel como un factor externo adverso.
Tabla 6
Signos esperados y signos obtenidos
Variables Signo esperado Signo obtenido
Liquidez corriente š½1 > 0 š½1 > 0, šš š ššššššššš”šš£š
Solvencia š½2 > 0 š½2 > 0, < 0, š ššššššššš”šš£š
Capital de trabajo š½3 > 0 š½3 > 0, šš š ššššššššš”šš£š
GestiĆ³n š½4 > 0 š½4 < 0, šš š ššššššššš”šš£š
Crecimiento econĆ³mico en
PBI servicios š½5 > 0 š½5 > 0, šš š ššššššššš”šš£š
Tasa pasiva y activa š½6 < 0 š½6 > 0, < 0, š ššššššššš”šš£š
InflaciĆ³n de servicios š½7 < 0 š½7 < 0, š ššššššššš”šš£š
DISCUSIĆN
El sector servicios en el PerĆŗ ha desempeƱado un papel clave en la economĆa, representando
el 7.5% de las ventas totales en 2020, con una razĆ³n corriente y prueba Ć”cida de 1.7, un margen
sobre ventas del 5.8%, un margen de beneficio del 12.4%, una rentabilidad financiera del 7.1% y
una rentabilidad econĆ³mica del 9.1% (BBOC ConsultorĆa, 2021). El sector servicios ha mostrado
estabilidad en sus indicadores financieros, sin embargo, la empresa ha experimentado una mayor
volatilidad en su rentabilidad y liquidez, evidenciando los desafĆos derivados de la coyuntura
econĆ³mica y la necesidad de fortalecer su gestiĆ³n financiera para mejorar su estabilidad en el
tiempo.
Factores como la Tasa Activa-Pasiva y Crecimiento del PBI de servicios son relevantes y
positivos para el ROA, mientras que Solvencia y GestiĆ³n destacan en su relaciĆ³n positiva con el
ROE. La InflaciĆ³n en servicios parece tener un impacto negativo en el ROE; lo que coincide con
investigaciones efectuadas por Rondon (2021), Siopi y Poufinas (2023), Arenas y Medina (2021)
y Siopi y Poufinas (2023), quienes determinaron a la inflaciĆ³n como un factor influyente y
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1300
recomiendan mantenerla dentro del rango meta para evitar riesgos. Por ello, se resalta la
importancia de la estabilidad econĆ³mica y su impacto en la rentabilidad de las entidades.
Realizando el anƔlisis por separado, acorde cada indicador para la rentabilidad; por un lado,
para el ROA, los factores internos como la liquidez corriente, la solvencia, el capital de trabajo y
la gestiĆ³n no mostraron significancia estadĆstica, lo cual difiere de investigaciones como las de
Dakic y Mijic (2020) y Gonzales et al. (2023), quienes identificaron una relaciĆ³n positiva entre
estos factores y la rentabilidad. No obstante, en cuanto a factores externos, la tasa activa-pasiva y
el crecimiento del PBI de servicios mostraron una influencia positiva y estadĆsticamente
significativa, alineƔndose con autores como Arenas y Medina (2021) y Rondon (2021), quienes
destacaron el impacto favorable del crecimiento econĆ³mico en la rentabilidad. Sin embargo, la
inflaciĆ³n del sector servicios no tuvo un efecto significativo, lo que contrasta con la
recomendaciĆ³n de Rondon (2021) de monitorear la inflaciĆ³n para evitar riesgos.
En el caso del ROE, los factores internos presentan resultados mixtos: la solvencia y la
gestiĆ³n son significativos, con estimadores positivos, respaldando parcialmente los hallazgos de
Dahmash et al. (2021), que destacan la importancia de la estructura financiera y de una adecuada
gestiĆ³n. Sin embargo, la falta de significancia de la liquidez corriente y el capital de trabajo no
coincide con lo seƱalado por Gonzales et al. (2023).
Finalmente, para el ROI, la solvencia tuvo un impacto significativo y negativo, lo que
podrĆa interpretarse como que un enfoque conservador podrĆa limitar la rentabilidad sobre las
inversiones, en contraste con lo reportado por Gomez et al. (2020) sobre los beneficios de una
sĆ³lida estructura financiera. AdemĆ”s, el crecimiento del PBI de servicios mostrĆ³ una influencia
positiva y significativa, lo cual reafirma las observaciones de Arenas y Medina (2021) sobre la
importancia del dinamismo econĆ³mico. La inflaciĆ³n del sector servicios tambiĆ©n resultĆ³
significativa y positiva, sugiriendo que podrĆa estar asociada a mayores ingresos nominales, lo
que matiza las conclusiones de estudios anteriores como el de Castro y Gavica (2021), que
observan efectos heterogĆ©neos de la inflaciĆ³n dependiendo del sector.
CONCLUSIONES
El anƔlisis de los determinantes de la rentabilidad de la empresa consultora de Piura durante
el perĆodo 2021-2023 revela que tanto los factores internos como externos influyen de manera
significativa en los indicadores financieros de la empresa (ROA, ROE y ROI). Factores como la
gestiĆ³n interna, la solvencia y el crecimiento del PBI del sector servicios mostraron una influencia
positiva en la rentabilidad, mientras que otros, como la inflaciĆ³n en el sector servicios, presentaron
efectos mixtos. Por ejemplo, la inflaciĆ³n afectĆ³ negativamente el ROE, pero tuvo un impacto
positivo en el ROI al traducirse en mayores ingresos nominales.
Estos resultados subrayan la necesidad de una planificaciĆ³n financiera estratĆ©gica que
contemple tanto los riesgos externos, como las fluctuaciones macroeconĆ³micas, como el
recomiendan mantenerla dentro del rango meta para evitar riesgos. Por ello, se resalta la
importancia de la estabilidad econĆ³mica y su impacto en la rentabilidad de las entidades.
Realizando el anƔlisis por separado, acorde cada indicador para la rentabilidad; por un lado,
para el ROA, los factores internos como la liquidez corriente, la solvencia, el capital de trabajo y
la gestiĆ³n no mostraron significancia estadĆstica, lo cual difiere de investigaciones como las de
Dakic y Mijic (2020) y Gonzales et al. (2023), quienes identificaron una relaciĆ³n positiva entre
estos factores y la rentabilidad. No obstante, en cuanto a factores externos, la tasa activa-pasiva y
el crecimiento del PBI de servicios mostraron una influencia positiva y estadĆsticamente
significativa, alineƔndose con autores como Arenas y Medina (2021) y Rondon (2021), quienes
destacaron el impacto favorable del crecimiento econĆ³mico en la rentabilidad. Sin embargo, la
inflaciĆ³n del sector servicios no tuvo un efecto significativo, lo que contrasta con la
recomendaciĆ³n de Rondon (2021) de monitorear la inflaciĆ³n para evitar riesgos.
En el caso del ROE, los factores internos presentan resultados mixtos: la solvencia y la
gestiĆ³n son significativos, con estimadores positivos, respaldando parcialmente los hallazgos de
Dahmash et al. (2021), que destacan la importancia de la estructura financiera y de una adecuada
gestiĆ³n. Sin embargo, la falta de significancia de la liquidez corriente y el capital de trabajo no
coincide con lo seƱalado por Gonzales et al. (2023).
Finalmente, para el ROI, la solvencia tuvo un impacto significativo y negativo, lo que
podrĆa interpretarse como que un enfoque conservador podrĆa limitar la rentabilidad sobre las
inversiones, en contraste con lo reportado por Gomez et al. (2020) sobre los beneficios de una
sĆ³lida estructura financiera. AdemĆ”s, el crecimiento del PBI de servicios mostrĆ³ una influencia
positiva y significativa, lo cual reafirma las observaciones de Arenas y Medina (2021) sobre la
importancia del dinamismo econĆ³mico. La inflaciĆ³n del sector servicios tambiĆ©n resultĆ³
significativa y positiva, sugiriendo que podrĆa estar asociada a mayores ingresos nominales, lo
que matiza las conclusiones de estudios anteriores como el de Castro y Gavica (2021), que
observan efectos heterogĆ©neos de la inflaciĆ³n dependiendo del sector.
CONCLUSIONES
El anƔlisis de los determinantes de la rentabilidad de la empresa consultora de Piura durante
el perĆodo 2021-2023 revela que tanto los factores internos como externos influyen de manera
significativa en los indicadores financieros de la empresa (ROA, ROE y ROI). Factores como la
gestiĆ³n interna, la solvencia y el crecimiento del PBI del sector servicios mostraron una influencia
positiva en la rentabilidad, mientras que otros, como la inflaciĆ³n en el sector servicios, presentaron
efectos mixtos. Por ejemplo, la inflaciĆ³n afectĆ³ negativamente el ROE, pero tuvo un impacto
positivo en el ROI al traducirse en mayores ingresos nominales.
Estos resultados subrayan la necesidad de una planificaciĆ³n financiera estratĆ©gica que
contemple tanto los riesgos externos, como las fluctuaciones macroeconĆ³micas, como el
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1301
fortalecimiento de las polĆticas de gestiĆ³n interna. En particular, el crecimiento moderado de los
indicadores de rentabilidad, con el ROE destacĆ”ndose, refleja el rol clave de la gestiĆ³n en el
desempeƱo empresarial, mientras que factores como el capital de trabajo y la solvencia requieren
mayor atenciĆ³n para mitigar vulnerabilidades frente a shocks externos.
Por ello, se subrayan la necesidad de una planificaciĆ³n financiera estratĆ©gica que contemple
tanto los riesgos externos, como las fluctuaciones macroeconĆ³micas, como el fortalecimiento de
las polĆticas de gestiĆ³n interna, implementando herramientas como sistemas de costeo y modelos
de rentabilidad como DuPont que es aplicado por negocios pertenecientes al sector servicios. En
particular, el crecimiento moderado de los indicadores de rentabilidad, con el ROE destacƔndose,
refleja el rol clave de la gestiĆ³n en el desempeƱo empresarial, mientras que factores como el
capital de trabajo y la solvencia requieren mayor atenciĆ³n para mitigar vulnerabilidades frente a
shocks externos.
Se recomienda que la empresa desarrolle polĆticas dinĆ”micas de gestiĆ³n financiera y
escenarios de contingencia ante la inflaciĆ³n y otros factores econĆ³micos adversos, con el objetivo
de mantener una rentabilidad sostenible y adaptarse a un entorno cambiante. Este enfoque tambiƩn
podrĆa ser extendido a empresas similares en el sector servicios, sentando un marco para futuras
investigaciones sobre rentabilidad en contextos econĆ³micos regionales.
fortalecimiento de las polĆticas de gestiĆ³n interna. En particular, el crecimiento moderado de los
indicadores de rentabilidad, con el ROE destacĆ”ndose, refleja el rol clave de la gestiĆ³n en el
desempeƱo empresarial, mientras que factores como el capital de trabajo y la solvencia requieren
mayor atenciĆ³n para mitigar vulnerabilidades frente a shocks externos.
Por ello, se subrayan la necesidad de una planificaciĆ³n financiera estratĆ©gica que contemple
tanto los riesgos externos, como las fluctuaciones macroeconĆ³micas, como el fortalecimiento de
las polĆticas de gestiĆ³n interna, implementando herramientas como sistemas de costeo y modelos
de rentabilidad como DuPont que es aplicado por negocios pertenecientes al sector servicios. En
particular, el crecimiento moderado de los indicadores de rentabilidad, con el ROE destacƔndose,
refleja el rol clave de la gestiĆ³n en el desempeƱo empresarial, mientras que factores como el
capital de trabajo y la solvencia requieren mayor atenciĆ³n para mitigar vulnerabilidades frente a
shocks externos.
Se recomienda que la empresa desarrolle polĆticas dinĆ”micas de gestiĆ³n financiera y
escenarios de contingencia ante la inflaciĆ³n y otros factores econĆ³micos adversos, con el objetivo
de mantener una rentabilidad sostenible y adaptarse a un entorno cambiante. Este enfoque tambiƩn
podrĆa ser extendido a empresas similares en el sector servicios, sentando un marco para futuras
investigaciones sobre rentabilidad en contextos econĆ³micos regionales.
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1302
REFERENCIAS
Anggraini, S., & Nilwan, A. (2024). Th effect of profitability and leverage on the timeline of
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Universidad CatĆ³lica de Santa MarĆa. Obtenido de
https://repositorio.ucsm.edu.pe/server/api/core/bitstreams/adebf68b-4d8f-410b-9893-
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Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1306
ANEXOS
Anexo 1
AnĆ”lisis vertical de estado de situaciĆ³n financiera y estados de resultados, aƱo 2021Rubro
Ene-
21
Feb-
21
Mar-
21
Abr-
21
May-
21
Jun-
21 Jul-21
Ago-
21 Set-21 Oct-21
Nov-
21 Dic-21
ESTADO DE SITUACIĆN
FINANCIERA
Efectivo y equivalente de efectivo
49.52
%
42.71
%
43.69
%
48.59
%
45.59
%
49.11
%
48.71
%
49.08
%
51.23
%
12.86
%
17.40
%
19.49
%
Ctas por Cobrar Comerciales - Terc
1.43
% 1.01% 1.94% 3.76% 4.86% 3.79% 3.49% 3.49% 3.38% 2.90% 2.40% 2.61%
Ctas por Cobrar Comerciales - Relac
0.00
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
50.95
%
43.72
%
45.63
%
52.35
%
50.45
%
52.91
%
52.20
%
52.58
%
54.61
%
15.77
%
19.80
%
22.10
%
Inmuebles, Maquinaria y Equipo
30.82
%
30.82
%
30.82
%
30.82
%
30.82
%
30.82
%
30.82
%
30.82
%
30.82
%
63.35
%
63.35
%
63.35
%
DepreciaciĆ³n y AmortizaciĆ³n
Acumulada
-
0.24
%
-
1.19%
-
2.15%
-
3.11%
-
4.06%
-
5.02%
-
5.98%
-
6.93%
-
7.89%
-
9.19%
-
10.49
%
-
11.79
%
Activo diferido
18.47
%
18.02
%
17.60
%
17.21
%
16.86
%
16.55
%
16.30
%
16.10
%
15.90
%
15.74
%
15.59
%
15.45
%
TOTAL ACTIVO NO
CORRIENTE
49.05
%
47.64
%
46.27
%
44.92
%
43.61
%
42.35
%
41.15
%
39.98
%
38.83
%
69.90
%
68.45
%
67.01
%
TOTAL ACTIVO
100.0
0%
91.36
%
91.89
%
97.27
%
94.07
%
95.26
%
93.35
%
92.56
%
93.45
%
85.66
%
88.25
%
89.11
%
Trib y Aport Sist Pens y Salud por
pagar
23.70
%
15.18
%
13.76
%
17.63
%
11.98
%
13.27
%
11.16
%
11.98
%
12.81
%
10.41
%
15.29
%
13.98
%
Remuneraciones y Particip por
Pagar
1.82
% 1.02% 1.62% 1.32% 2.02% 1.70% 1.82% 1.76% 1.97% 1.60% 1.70% 1.78%
Ctas por Pagar Comerciales - Terc
3.33
% 5.06% 6.45% 1.46% 5.25% 8.08% 9.73%
13.27
%
14.58
%
15.40
%
16.16
%
16.73
%
Ctas por Pagar Diversas - Terc
0.00
% 1.24% 0.97% 0.35% 0.58% 0.75% 1.26% 1.31% 1.78% 2.04% 1.60% 1.78%
Obligaciones financieras
72.74
%
70.61
%
68.47
%
66.34
%
64.20
%
62.07
%
59.93
%
57.80
%
55.66
%
53.52
%
51.39
%
49.25
%
TOTAL PASIVO CORRIENTE
101.6
0%
93.10
%
91.27
%
87.09
%
84.04
%
85.87
%
83.91
%
86.11
%
86.81
%
82.98
%
86.14
%
83.52
%
PASIVO NO CORRIENTE
0.00
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Pasivo diferido
0.00
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Capital Social
0.68
% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68%
Resultados o perdidas Acumulados
-
1.56
%
-
1.56%
-
1.56%
-
1.56%
-
1.56%
-
1.56%
-
1.56%
-
1.56%
-
1.56%
-
1.56%
-
1.56%
-
1.56%
Resultados o pƩrdidas del Ejercicio
-
0.72
%
-
0.86% 1.50%
11.06
%
10.91
%
10.27
%
10.32
% 7.32% 7.52% 3.56% 2.98% 6.47%
TOTAL PATRIMONIO
-
1.60
%
-
1.74% 0.62%
10.18
%
10.03
% 9.39% 9.44% 6.45% 6.64% 2.69% 2.11% 5.59%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
100.0
0%
91.36
%
91.89
%
97.27
%
94.07
%
95.26
%
93.35
%
92.56
%
93.45
%
85.66
%
88.25
%
89.11
%
ESTADO DE RESULTADOS
VENTAS COMERCIALES
100.0
0%
195.2
5%
328.3
0%
482.1
0%
614.1
8%
721.0
0%
839.4
5%
945.9
8%
1065.7
2%
1173.1
4%
1280.2
1%
1417.9
8%
TOTAL DE INGRESOS
BRUTOS
100.0
0%
195.2
5%
328.3
0%
482.1
0%
614.1
8%
721.0
0%
839.4
5%
945.9
8%
1065.7
2%
1173.1
4%
1280.2
1%
1417.9
8%
COSTO DE VENTAS
-
68.97
%
-
128.9
4%
-
211.7
7%
-
280.6
2%
-
373.3
4%
-
446.3
3%
-
523.6
9%
-
610.4
2%
-
691.79
%
-
786.19
%
-
852.42
%
-
930.55
%
UTILIDAD BRUTA
31.03
%
66.30
%
116.5
2%
201.4
8%
240.8
5%
274.6
6%
315.7
5%
335.5
6%
373.94
%
386.95
%
427.79
%
487.43
%
GASTOS ADMINISTRATIVOS
-
23.64
%
-
45.62
%
-
68.86
%
-
94.90
%
-
119.0
0%
-
140.6
3%
-
165.7
4%
-
188.7
2%
-
212.87
%
-
234.08
%
-
257.10
%
-
278.87
%
GASTOS VENTAS
-
10.95
%
-
22.71
%
-
35.96
%
-
45.67
%
-
59.95
%
-
73.79
%
-
88.29
%
-
98.89
%
-
111.21
%
-
121.75
%
-
141.71
%
-
158.98
%
ANEXOS
Anexo 1
AnĆ”lisis vertical de estado de situaciĆ³n financiera y estados de resultados, aƱo 2021Rubro
Ene-
21
Feb-
21
Mar-
21
Abr-
21
May-
21
Jun-
21 Jul-21
Ago-
21 Set-21 Oct-21
Nov-
21 Dic-21
ESTADO DE SITUACIĆN
FINANCIERA
Efectivo y equivalente de efectivo
49.52
%
42.71
%
43.69
%
48.59
%
45.59
%
49.11
%
48.71
%
49.08
%
51.23
%
12.86
%
17.40
%
19.49
%
Ctas por Cobrar Comerciales - Terc
1.43
% 1.01% 1.94% 3.76% 4.86% 3.79% 3.49% 3.49% 3.38% 2.90% 2.40% 2.61%
Ctas por Cobrar Comerciales - Relac
0.00
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
50.95
%
43.72
%
45.63
%
52.35
%
50.45
%
52.91
%
52.20
%
52.58
%
54.61
%
15.77
%
19.80
%
22.10
%
Inmuebles, Maquinaria y Equipo
30.82
%
30.82
%
30.82
%
30.82
%
30.82
%
30.82
%
30.82
%
30.82
%
30.82
%
63.35
%
63.35
%
63.35
%
DepreciaciĆ³n y AmortizaciĆ³n
Acumulada
-
0.24
%
-
1.19%
-
2.15%
-
3.11%
-
4.06%
-
5.02%
-
5.98%
-
6.93%
-
7.89%
-
9.19%
-
10.49
%
-
11.79
%
Activo diferido
18.47
%
18.02
%
17.60
%
17.21
%
16.86
%
16.55
%
16.30
%
16.10
%
15.90
%
15.74
%
15.59
%
15.45
%
TOTAL ACTIVO NO
CORRIENTE
49.05
%
47.64
%
46.27
%
44.92
%
43.61
%
42.35
%
41.15
%
39.98
%
38.83
%
69.90
%
68.45
%
67.01
%
TOTAL ACTIVO
100.0
0%
91.36
%
91.89
%
97.27
%
94.07
%
95.26
%
93.35
%
92.56
%
93.45
%
85.66
%
88.25
%
89.11
%
Trib y Aport Sist Pens y Salud por
pagar
23.70
%
15.18
%
13.76
%
17.63
%
11.98
%
13.27
%
11.16
%
11.98
%
12.81
%
10.41
%
15.29
%
13.98
%
Remuneraciones y Particip por
Pagar
1.82
% 1.02% 1.62% 1.32% 2.02% 1.70% 1.82% 1.76% 1.97% 1.60% 1.70% 1.78%
Ctas por Pagar Comerciales - Terc
3.33
% 5.06% 6.45% 1.46% 5.25% 8.08% 9.73%
13.27
%
14.58
%
15.40
%
16.16
%
16.73
%
Ctas por Pagar Diversas - Terc
0.00
% 1.24% 0.97% 0.35% 0.58% 0.75% 1.26% 1.31% 1.78% 2.04% 1.60% 1.78%
Obligaciones financieras
72.74
%
70.61
%
68.47
%
66.34
%
64.20
%
62.07
%
59.93
%
57.80
%
55.66
%
53.52
%
51.39
%
49.25
%
TOTAL PASIVO CORRIENTE
101.6
0%
93.10
%
91.27
%
87.09
%
84.04
%
85.87
%
83.91
%
86.11
%
86.81
%
82.98
%
86.14
%
83.52
%
PASIVO NO CORRIENTE
0.00
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Pasivo diferido
0.00
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Capital Social
0.68
% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68%
Resultados o perdidas Acumulados
-
1.56
%
-
1.56%
-
1.56%
-
1.56%
-
1.56%
-
1.56%
-
1.56%
-
1.56%
-
1.56%
-
1.56%
-
1.56%
-
1.56%
Resultados o pƩrdidas del Ejercicio
-
0.72
%
-
0.86% 1.50%
11.06
%
10.91
%
10.27
%
10.32
% 7.32% 7.52% 3.56% 2.98% 6.47%
TOTAL PATRIMONIO
-
1.60
%
-
1.74% 0.62%
10.18
%
10.03
% 9.39% 9.44% 6.45% 6.64% 2.69% 2.11% 5.59%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
100.0
0%
91.36
%
91.89
%
97.27
%
94.07
%
95.26
%
93.35
%
92.56
%
93.45
%
85.66
%
88.25
%
89.11
%
ESTADO DE RESULTADOS
VENTAS COMERCIALES
100.0
0%
195.2
5%
328.3
0%
482.1
0%
614.1
8%
721.0
0%
839.4
5%
945.9
8%
1065.7
2%
1173.1
4%
1280.2
1%
1417.9
8%
TOTAL DE INGRESOS
BRUTOS
100.0
0%
195.2
5%
328.3
0%
482.1
0%
614.1
8%
721.0
0%
839.4
5%
945.9
8%
1065.7
2%
1173.1
4%
1280.2
1%
1417.9
8%
COSTO DE VENTAS
-
68.97
%
-
128.9
4%
-
211.7
7%
-
280.6
2%
-
373.3
4%
-
446.3
3%
-
523.6
9%
-
610.4
2%
-
691.79
%
-
786.19
%
-
852.42
%
-
930.55
%
UTILIDAD BRUTA
31.03
%
66.30
%
116.5
2%
201.4
8%
240.8
5%
274.6
6%
315.7
5%
335.5
6%
373.94
%
386.95
%
427.79
%
487.43
%
GASTOS ADMINISTRATIVOS
-
23.64
%
-
45.62
%
-
68.86
%
-
94.90
%
-
119.0
0%
-
140.6
3%
-
165.7
4%
-
188.7
2%
-
212.87
%
-
234.08
%
-
257.10
%
-
278.87
%
GASTOS VENTAS
-
10.95
%
-
22.71
%
-
35.96
%
-
45.67
%
-
59.95
%
-
73.79
%
-
88.29
%
-
98.89
%
-
111.21
%
-
121.75
%
-
141.71
%
-
158.98
%
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1307
Anexo 2
AnĆ”lisis vertical de estado de situaciĆ³n financiera y estados de resultados, aƱo 2022Rubro
Ene-
22
Feb-
22
Mar-
22
Abr-
22
May-
22
Jun-
22 Jul-22
Ago-
22 Set-22 Oct-22
Nov-
22 Dic-22
ESTADO DE SITUACIĆN
FINANCIERA
Efectivo y equivalente de efectivo
16.35
%
29.87
%
32.76
%
31.46
%
34.45
%
37.00
%
34.43
%
41.35
%
30.99
%
25.84
%
25.53
%
22.90
%
Ctas por Cobrar Comerciales - Terc
2.50
% 1.47% 1.27% 1.95% 2.39% 1.97% 1.65% 1.35% 1.35% 1.35% 1.70% 1.79%
Ctas por Cobrar Comerciales - Relac
0.00
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
18.85
%
31.34
%
34.03
%
33.41
%
36.84
%
38.97
%
36.07
%
42.70
%
32.34
%
27.19
%
27.22
%
24.69
%
Inmuebles, Maquinaria y Equipo
63.35
%
71.52
%
71.52
%
71.52
%
71.52
%
71.52
%
71.52
%
71.52
%
71.52
%
71.52
%
71.52
%
71.52
%
DepreciaciĆ³n y AmortizaciĆ³n
Acumulada
-
11.79
%
-
11.79
%
-
12.22
%
-
12.64
%
-
13.06
%
-
13.49
%
-
13.91
%
-
14.34
%
-
14.76
%
-
15.18
%
-
15.61
%
-
16.03
%
Activo diferido
15.32
%
22.34
%
21.75
%
21.20
%
20.67
%
20.16
%
19.69
%
19.24
%
18.82
%
18.43
%
18.06
%
17.72
%
TOTAL ACTIVO NO
CORRIENTE
66.88
%
82.06
%
81.06
%
80.07
%
79.12
%
78.19
%
77.30
%
76.42
%
75.58
%
74.76
%
73.97
%
73.21
%
TOTAL ACTIVO
85.73
%
113.4
0%
115.0
8%
113.4
8%
115.9
6%
117.1
6%
113.3
7%
119.13
%
107.92
%
101.95
%
101.20
%
97.90
%
Trib y Aport Sist Pens y Salud por
pagar
15.79
%
11.25
%
15.39
%
14.89
%
16.52
%
15.14
%
13.35
%
16.01
%
12.58
%
12.73
%
13.85
%
14.68
%
Remuneraciones y Particip por
Pagar
1.75
% 1.34% 1.46% 1.27% 1.64% 1.13% 1.07% 1.26% 1.31% 1.15% 1.02% 0.00%
Ctas por Pagar Comerciales - Terc
6.20
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Ctas por Pagar Diversas - Terc
6.22
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Obligaciones financieras
47.12
%
91.97
%
89.42
%
86.88
%
84.34
%
81.80
%
79.26
%
76.72
%
74.17
%
71.63
%
69.09
%
66.55
%
TOTAL PASIVO CORRIENTE
77.07
%
104.5
5%
106.2
7%
103.0
4%
102.5
1%
98.07
%
93.68
%
93.98
%
88.07
%
85.52
%
83.95
%
81.22
%
PASIVO NO CORRIENTE
0.00
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Pasivo diferido
0.00
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Capital Social
0.68
% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68%
Resultados o perdidas Acumulados
4.91
% 4.91% 4.91% 4.91% 4.91% 4.91% 4.91% 4.91% 4.91% 4.91% 4.91% 4.91%
Resultados o pƩrdidas del Ejercicio
3.07
% 3.26% 3.22% 4.85% 7.86%
13.50
%
14.10
%
19.56
%
14.26
%
10.85
%
11.65
%
11.08
%
TOTAL PATRIMONIO
8.66
% 8.85% 8.81%
10.44
%
13.45
%
19.09
%
19.69
%
25.15
%
19.85
%
16.44
%
17.24
%
16.67
%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
85.73
%
113.4
0%
115.0
8%
113.4
8%
115.9
6%
117.1
6%
113.3
7%
119.13
%
107.92
%
101.95
%
101.20
%
97.90
%
ESTADO DE RESULTADOS
VENTAS COMERCIALES
113.0
8%
213.8
4%
326.0
3%
469.5
5%
637.7
0%
795.7
2%
932.1
7%
1077.9
6%
1198.8
7%
1307.3
1%
1426.8
8%
1549.3
1%
TOTAL DE INGRESOS
BRUTOS
113.0
8%
213.8
4%
326.0
3%
469.5
5%
637.7
0%
795.7
2%
932.1
7%
1077.9
6%
1198.8
7%
1307.3
1%
1426.8
8%
1549.3
1%
COSTO DE VENTAS
-
50.10
%
-
101.2
7%
-
158.4
5%
-
231.1
2%
-
317.6
7%
-
386.6
3%
-
458.4
3%
-
515.77
%
-
598.60
%
-
674.33
%
-
733.92
%
-
801.01
%
UTILIDAD BRUTA
62.99
%
112.5
7%
167.5
8%
238.4
4%
320.0
3%
409.0
9%
473.7
4%
562.19
%
600.28
%
632.98
%
692.95
%
748.30
%
GASTOS ADMINISTRATIVOS
-
31.78
%
-
63.16
%
-
100.2
5%
-
144.0
2%
-
189.8
8%
-
232.2
3%
-
274.3
2%
-
318.07
%
-
361.78
%
-
395.02
%
-
433.02
%
-
467.85
%
GASTOS VENTAS
-
15.38
%
-
30.78
%
-
46.00
%
-
62.26
%
-
80.47
%
-
96.83
%
-
114.0
7%
-
129.58
%
-
148.05
%
-
162.45
%
-
178.62
%
-
194.19
%
UTILIDAD OPERATIVA
15.83
%
18.64
%
21.34
%
32.16
%
49.68
%
80.03
%
85.35
%
114.54
%
90.44
%
75.51
%
81.31
%
86.26
%
GASTOS FINANCIEROS
-
0.65
%
-
2.53%
-
5.42%
-
8.17%
-
10.79
%
-
13.28
%
-
15.63
%
-
17.85
%
-
19.93
%
-
21.87
%
-
23.69
%
-
25.37
%
Anexo 2
AnĆ”lisis vertical de estado de situaciĆ³n financiera y estados de resultados, aƱo 2022Rubro
Ene-
22
Feb-
22
Mar-
22
Abr-
22
May-
22
Jun-
22 Jul-22
Ago-
22 Set-22 Oct-22
Nov-
22 Dic-22
ESTADO DE SITUACIĆN
FINANCIERA
Efectivo y equivalente de efectivo
16.35
%
29.87
%
32.76
%
31.46
%
34.45
%
37.00
%
34.43
%
41.35
%
30.99
%
25.84
%
25.53
%
22.90
%
Ctas por Cobrar Comerciales - Terc
2.50
% 1.47% 1.27% 1.95% 2.39% 1.97% 1.65% 1.35% 1.35% 1.35% 1.70% 1.79%
Ctas por Cobrar Comerciales - Relac
0.00
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
18.85
%
31.34
%
34.03
%
33.41
%
36.84
%
38.97
%
36.07
%
42.70
%
32.34
%
27.19
%
27.22
%
24.69
%
Inmuebles, Maquinaria y Equipo
63.35
%
71.52
%
71.52
%
71.52
%
71.52
%
71.52
%
71.52
%
71.52
%
71.52
%
71.52
%
71.52
%
71.52
%
DepreciaciĆ³n y AmortizaciĆ³n
Acumulada
-
11.79
%
-
11.79
%
-
12.22
%
-
12.64
%
-
13.06
%
-
13.49
%
-
13.91
%
-
14.34
%
-
14.76
%
-
15.18
%
-
15.61
%
-
16.03
%
Activo diferido
15.32
%
22.34
%
21.75
%
21.20
%
20.67
%
20.16
%
19.69
%
19.24
%
18.82
%
18.43
%
18.06
%
17.72
%
TOTAL ACTIVO NO
CORRIENTE
66.88
%
82.06
%
81.06
%
80.07
%
79.12
%
78.19
%
77.30
%
76.42
%
75.58
%
74.76
%
73.97
%
73.21
%
TOTAL ACTIVO
85.73
%
113.4
0%
115.0
8%
113.4
8%
115.9
6%
117.1
6%
113.3
7%
119.13
%
107.92
%
101.95
%
101.20
%
97.90
%
Trib y Aport Sist Pens y Salud por
pagar
15.79
%
11.25
%
15.39
%
14.89
%
16.52
%
15.14
%
13.35
%
16.01
%
12.58
%
12.73
%
13.85
%
14.68
%
Remuneraciones y Particip por
Pagar
1.75
% 1.34% 1.46% 1.27% 1.64% 1.13% 1.07% 1.26% 1.31% 1.15% 1.02% 0.00%
Ctas por Pagar Comerciales - Terc
6.20
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Ctas por Pagar Diversas - Terc
6.22
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Obligaciones financieras
47.12
%
91.97
%
89.42
%
86.88
%
84.34
%
81.80
%
79.26
%
76.72
%
74.17
%
71.63
%
69.09
%
66.55
%
TOTAL PASIVO CORRIENTE
77.07
%
104.5
5%
106.2
7%
103.0
4%
102.5
1%
98.07
%
93.68
%
93.98
%
88.07
%
85.52
%
83.95
%
81.22
%
PASIVO NO CORRIENTE
0.00
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Pasivo diferido
0.00
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Capital Social
0.68
% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68% 0.68%
Resultados o perdidas Acumulados
4.91
% 4.91% 4.91% 4.91% 4.91% 4.91% 4.91% 4.91% 4.91% 4.91% 4.91% 4.91%
Resultados o pƩrdidas del Ejercicio
3.07
% 3.26% 3.22% 4.85% 7.86%
13.50
%
14.10
%
19.56
%
14.26
%
10.85
%
11.65
%
11.08
%
TOTAL PATRIMONIO
8.66
% 8.85% 8.81%
10.44
%
13.45
%
19.09
%
19.69
%
25.15
%
19.85
%
16.44
%
17.24
%
16.67
%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
85.73
%
113.4
0%
115.0
8%
113.4
8%
115.9
6%
117.1
6%
113.3
7%
119.13
%
107.92
%
101.95
%
101.20
%
97.90
%
ESTADO DE RESULTADOS
VENTAS COMERCIALES
113.0
8%
213.8
4%
326.0
3%
469.5
5%
637.7
0%
795.7
2%
932.1
7%
1077.9
6%
1198.8
7%
1307.3
1%
1426.8
8%
1549.3
1%
TOTAL DE INGRESOS
BRUTOS
113.0
8%
213.8
4%
326.0
3%
469.5
5%
637.7
0%
795.7
2%
932.1
7%
1077.9
6%
1198.8
7%
1307.3
1%
1426.8
8%
1549.3
1%
COSTO DE VENTAS
-
50.10
%
-
101.2
7%
-
158.4
5%
-
231.1
2%
-
317.6
7%
-
386.6
3%
-
458.4
3%
-
515.77
%
-
598.60
%
-
674.33
%
-
733.92
%
-
801.01
%
UTILIDAD BRUTA
62.99
%
112.5
7%
167.5
8%
238.4
4%
320.0
3%
409.0
9%
473.7
4%
562.19
%
600.28
%
632.98
%
692.95
%
748.30
%
GASTOS ADMINISTRATIVOS
-
31.78
%
-
63.16
%
-
100.2
5%
-
144.0
2%
-
189.8
8%
-
232.2
3%
-
274.3
2%
-
318.07
%
-
361.78
%
-
395.02
%
-
433.02
%
-
467.85
%
GASTOS VENTAS
-
15.38
%
-
30.78
%
-
46.00
%
-
62.26
%
-
80.47
%
-
96.83
%
-
114.0
7%
-
129.58
%
-
148.05
%
-
162.45
%
-
178.62
%
-
194.19
%
UTILIDAD OPERATIVA
15.83
%
18.64
%
21.34
%
32.16
%
49.68
%
80.03
%
85.35
%
114.54
%
90.44
%
75.51
%
81.31
%
86.26
%
GASTOS FINANCIEROS
-
0.65
%
-
2.53%
-
5.42%
-
8.17%
-
10.79
%
-
13.28
%
-
15.63
%
-
17.85
%
-
19.93
%
-
21.87
%
-
23.69
%
-
25.37
%
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1308
Anexo 3
AnĆ”lisis vertical de estado de situaciĆ³n financiera y estado de resultados, aƱo 2022Rubro
Ene-
23
Feb-
23
Mar-
23
Abr-
23
May-
23
Jun-
23 Jul-23
Ago-
23 Set-23 Oct-23
Nov-
23 Dic-23
ESTADO DE SITUACIĆN
FINANCIERA
Efectivo y equivalente de efectivo
1.76
%
20.19
%
41.92
%
49.35
%
12.82
%
19.91
%
18.23
%
13.13
%
10.80
% 8.52% 0.63% 3.99%
Ctas por Cobrar Comerciales - Terc
2.40
%
1.12
%
3.81
% 3.28% 2.47% 3.36% 3.72% 3.76% 5.80% 5.06% 4.28% 3.92%
Ctas por Cobrar Comerciales - Relac
34.11
%
31.79
%
31.79
%
31.79
%
31.79
%
31.79
%
31.79
%
31.79
%
31.79
%
31.79
%
31.79
%
31.79
%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
38.27
%
53.09
%
77.51
%
84.42
%
47.08
%
55.05
%
53.73
%
48.68
%
48.38
%
45.36
%
36.70
%
39.69
%
Inmuebles, Maquinaria y Equipo
71.52
%
71.52
%
71.52
%
71.52
%
122.0
7%
122.0
7%
122.0
7%
122.07
%
122.07
%
122.07
%
122.07
%
122.07
%
DepreciaciĆ³n y AmortizaciĆ³n
Acumulada
-
17.17
%
-
18.31
%
-
19.44
%
-
20.58
%
-
21.72
%
-
22.86
%
-
23.99
%
-
25.13
%
-
26.27
%
-
27.40
%
-
28.54
%
-
29.68
%
Activo diferido
17.07
%
22.01
%
21.34
%
20.71
%
20.12
%
19.58
%
19.07
%
18.61
%
18.18
%
17.80
%
17.46
% 9.73%
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
71.42
%
75.22
%
73.41
%
71.65
%
120.4
7%
118.7
9%
117.1
5%
115.54
%
113.98
%
112.46
%
110.99
%
102.13
%
TOTAL ACTIVO
109.6
9%
128.3
1%
150.9
3%
156.0
7%
167.5
5%
173.8
4%
170.8
8%
164.22
%
162.37
%
157.83
%
147.69
%
141.82
%
Trib y Aport Sist Pens y Salud por
pagar
19.20
%
26.37
%
29.25
%
25.55
%
28.13
% 0.00%
21.73
%
19.02
%
20.82
%
21.16
%
22.05
%
20.06
%
Remuneraciones y Particip por Pagar
1.34
%
2.43
%
4.47
% 1.08% 1.82%
24.71
% 1.38% 1.48% 1.31% 1.57% 1.45% 1.41%
Ctas por Pagar Comerciales - Terc
0.00
%
0.00
%
1.64
% 0.00% 0.00% 1.60% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Ctas por Pagar Diversas - Terc
0.00
%
0.00
%
0.00
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Obligaciones financieras
65.44
%
64.33
%
63.22
%
62.11
%
61.01
%
59.90
%
58.79
%
57.68
%
56.58
%
55.47
%
54.36
%
53.25
%
TOTAL PASIVO CORRIENTE
85.98
%
93.13
%
98.58
%
88.75
%
90.95
%
86.21
%
81.90
%
78.18
%
78.71
%
78.20
%
77.86
%
74.72
%
PASIVO NO CORRIENTE
0.00
%
0.00
%
0.00
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Pasivo diferido
0.00
%
0.00
%
0.00
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Capital Social
0.68
%
0.68
%
0.68
%
13.64
%
13.64
%
13.64
%
13.64
%
13.64
%
13.64
%
13.64
%
13.64
%
13.64
%
Resultados o perdidas Acumulados
15.99
%
15.99
%
15.99
%
15.99
%
15.99
%
15.99
%
15.99
%
15.99
%
15.99
%
15.99
%
15.99
%
15.99
%
Resultados o pƩrdidas del Ejercicio
7.03
%
18.51
%
35.67
%
37.69
%
46.97
%
58.00
%
59.35
%
56.40
%
54.03
%
49.99
%
40.19
%
37.46
%
TOTAL PATRIMONIO
23.71
%
35.18
%
52.34
%
67.32
%
76.60
%
87.63
%
88.98
%
86.04
%
83.66
%
79.63
%
69.82
%
67.10
%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
109.6
9%
128.3
1%
150.9
3%
156.0
7%
167.5
5%
173.8
4%
170.8
8%
164.22
%
162.37
%
157.83
%
147.69
%
141.82
%
ESTADO DE RESULTADOS
VENTAS COMERCIALES
124.6
9%
226.6
5%
367.1
1%
452.9
8%
602.5
1%
756.4
1%
894.7
2%
1041.7
1%
1214.4
2%
1352.3
6%
1455.0
2%
1585.7
7%
TOTAL DE INGRESOS BRUTOS
124.6
9%
226.6
5%
367.1
1%
452.9
8%
602.5
1%
756.4
1%
894.7
2%
1041.7
1%
1214.4
2%
1352.3
6%
1455.0
2%
1585.7
7%
COSTO DE VENTAS
-
32.26
%
-
59.66
%
-
84.66
%
-
101.1
4%
-
145.0
2%
-
193.7
4%
-
247.1
8%
-
311.75
%
-
378.73
%
-
436.77
%
-
493.74
%
-
542.74
%
UTILIDAD BRUTA
92.44
%
166.9
9%
282.4
5%
351.8
4%
457.4
9%
562.6
7%
647.5
3%
729.95
%
835.69
%
915.59
%
961.28
%
1043.0
2%
GASTOS ADMINISTRATIVOS
-
42.09
%
-
50.08
%
-
72.47
%
-
111.5
5%
-
151.9
2%
-
186.4
7%
-
241.5
4%
-
307.15
%
-
390.10
%
-
459.68
%
-
522.92
%
-
574.10
%
GASTOS VENTAS
-
12.35
%
-
18.67
%
-
23.55
%
-
40.79
%
-
57.28
%
-
70.66
%
-
91.29
%
-
120.34
%
-
152.80
%
-
181.17
%
-
210.40
%
-
232.39
%
UTILIDAD OPERATIVA
38.01
%
98.25
%
186.4
3%
199.5
0%
248.2
9%
305.5
4%
314.7
0%
302.46
%
292.80
%
274.74
%
227.95
%
236.53
%
GASTOS FINANCIEROS
-
3.23
%
-
6.74
%
-
10.05
%
-
13.16
%
-
16.06
%
-
18.76
%
-
21.26
%
-
23.56
%
-
25.66
%
-
27.55
%
-
29.24
%
-
30.71
%
Anexo 3
AnĆ”lisis vertical de estado de situaciĆ³n financiera y estado de resultados, aƱo 2022Rubro
Ene-
23
Feb-
23
Mar-
23
Abr-
23
May-
23
Jun-
23 Jul-23
Ago-
23 Set-23 Oct-23
Nov-
23 Dic-23
ESTADO DE SITUACIĆN
FINANCIERA
Efectivo y equivalente de efectivo
1.76
%
20.19
%
41.92
%
49.35
%
12.82
%
19.91
%
18.23
%
13.13
%
10.80
% 8.52% 0.63% 3.99%
Ctas por Cobrar Comerciales - Terc
2.40
%
1.12
%
3.81
% 3.28% 2.47% 3.36% 3.72% 3.76% 5.80% 5.06% 4.28% 3.92%
Ctas por Cobrar Comerciales - Relac
34.11
%
31.79
%
31.79
%
31.79
%
31.79
%
31.79
%
31.79
%
31.79
%
31.79
%
31.79
%
31.79
%
31.79
%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
38.27
%
53.09
%
77.51
%
84.42
%
47.08
%
55.05
%
53.73
%
48.68
%
48.38
%
45.36
%
36.70
%
39.69
%
Inmuebles, Maquinaria y Equipo
71.52
%
71.52
%
71.52
%
71.52
%
122.0
7%
122.0
7%
122.0
7%
122.07
%
122.07
%
122.07
%
122.07
%
122.07
%
DepreciaciĆ³n y AmortizaciĆ³n
Acumulada
-
17.17
%
-
18.31
%
-
19.44
%
-
20.58
%
-
21.72
%
-
22.86
%
-
23.99
%
-
25.13
%
-
26.27
%
-
27.40
%
-
28.54
%
-
29.68
%
Activo diferido
17.07
%
22.01
%
21.34
%
20.71
%
20.12
%
19.58
%
19.07
%
18.61
%
18.18
%
17.80
%
17.46
% 9.73%
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
71.42
%
75.22
%
73.41
%
71.65
%
120.4
7%
118.7
9%
117.1
5%
115.54
%
113.98
%
112.46
%
110.99
%
102.13
%
TOTAL ACTIVO
109.6
9%
128.3
1%
150.9
3%
156.0
7%
167.5
5%
173.8
4%
170.8
8%
164.22
%
162.37
%
157.83
%
147.69
%
141.82
%
Trib y Aport Sist Pens y Salud por
pagar
19.20
%
26.37
%
29.25
%
25.55
%
28.13
% 0.00%
21.73
%
19.02
%
20.82
%
21.16
%
22.05
%
20.06
%
Remuneraciones y Particip por Pagar
1.34
%
2.43
%
4.47
% 1.08% 1.82%
24.71
% 1.38% 1.48% 1.31% 1.57% 1.45% 1.41%
Ctas por Pagar Comerciales - Terc
0.00
%
0.00
%
1.64
% 0.00% 0.00% 1.60% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Ctas por Pagar Diversas - Terc
0.00
%
0.00
%
0.00
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Obligaciones financieras
65.44
%
64.33
%
63.22
%
62.11
%
61.01
%
59.90
%
58.79
%
57.68
%
56.58
%
55.47
%
54.36
%
53.25
%
TOTAL PASIVO CORRIENTE
85.98
%
93.13
%
98.58
%
88.75
%
90.95
%
86.21
%
81.90
%
78.18
%
78.71
%
78.20
%
77.86
%
74.72
%
PASIVO NO CORRIENTE
0.00
%
0.00
%
0.00
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Pasivo diferido
0.00
%
0.00
%
0.00
% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Capital Social
0.68
%
0.68
%
0.68
%
13.64
%
13.64
%
13.64
%
13.64
%
13.64
%
13.64
%
13.64
%
13.64
%
13.64
%
Resultados o perdidas Acumulados
15.99
%
15.99
%
15.99
%
15.99
%
15.99
%
15.99
%
15.99
%
15.99
%
15.99
%
15.99
%
15.99
%
15.99
%
Resultados o pƩrdidas del Ejercicio
7.03
%
18.51
%
35.67
%
37.69
%
46.97
%
58.00
%
59.35
%
56.40
%
54.03
%
49.99
%
40.19
%
37.46
%
TOTAL PATRIMONIO
23.71
%
35.18
%
52.34
%
67.32
%
76.60
%
87.63
%
88.98
%
86.04
%
83.66
%
79.63
%
69.82
%
67.10
%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
109.6
9%
128.3
1%
150.9
3%
156.0
7%
167.5
5%
173.8
4%
170.8
8%
164.22
%
162.37
%
157.83
%
147.69
%
141.82
%
ESTADO DE RESULTADOS
VENTAS COMERCIALES
124.6
9%
226.6
5%
367.1
1%
452.9
8%
602.5
1%
756.4
1%
894.7
2%
1041.7
1%
1214.4
2%
1352.3
6%
1455.0
2%
1585.7
7%
TOTAL DE INGRESOS BRUTOS
124.6
9%
226.6
5%
367.1
1%
452.9
8%
602.5
1%
756.4
1%
894.7
2%
1041.7
1%
1214.4
2%
1352.3
6%
1455.0
2%
1585.7
7%
COSTO DE VENTAS
-
32.26
%
-
59.66
%
-
84.66
%
-
101.1
4%
-
145.0
2%
-
193.7
4%
-
247.1
8%
-
311.75
%
-
378.73
%
-
436.77
%
-
493.74
%
-
542.74
%
UTILIDAD BRUTA
92.44
%
166.9
9%
282.4
5%
351.8
4%
457.4
9%
562.6
7%
647.5
3%
729.95
%
835.69
%
915.59
%
961.28
%
1043.0
2%
GASTOS ADMINISTRATIVOS
-
42.09
%
-
50.08
%
-
72.47
%
-
111.5
5%
-
151.9
2%
-
186.4
7%
-
241.5
4%
-
307.15
%
-
390.10
%
-
459.68
%
-
522.92
%
-
574.10
%
GASTOS VENTAS
-
12.35
%
-
18.67
%
-
23.55
%
-
40.79
%
-
57.28
%
-
70.66
%
-
91.29
%
-
120.34
%
-
152.80
%
-
181.17
%
-
210.40
%
-
232.39
%
UTILIDAD OPERATIVA
38.01
%
98.25
%
186.4
3%
199.5
0%
248.2
9%
305.5
4%
314.7
0%
302.46
%
292.80
%
274.74
%
227.95
%
236.53
%
GASTOS FINANCIEROS
-
3.23
%
-
6.74
%
-
10.05
%
-
13.16
%
-
16.06
%
-
18.76
%
-
21.26
%
-
23.56
%
-
25.66
%
-
27.55
%
-
29.24
%
-
30.71
%
Vol. 12/ NĆŗm. 3 2025 pĆ”g. 1309
Anexo 4
AnĆ”lisis horizontal de estado de situaciĆ³n financiera y estado de resultados, enero 2021 a
diciembre 2023Indicadores Ene-21 Feb-21 Mar-21 Abr-21 May-21 Jun-21 Jul-21 Ago-21 Set-21 Oct-21 Nov-21 Dic-21
Beneficio
Neto
-S/
1,057
-S/
1,261
S/
2,810
S/
17,399
S/
17,691
S/
17,203
S/
17,641
S/
13,554
S/
14,120
S/
8,567
S/
7,935
S/
9,478
Total
ventas
S/
29,646
S/
57,883
S/
97,327
S/
142,924
S/
182,081
S/
213,747
S/
248,862
S/
280,445
S/
315,944
S/
347,789
S/
379,530
S/
420,373
Margen Neto
de Utilidad
-
0.03565
-
0.02179 0.02887 0.12174 0.09716 0.08048 0.07089 0.04833 0.04469 0.02463 0.02091 0.02255
Total
activos
S/
146,588
S/
133,923
S/
134,702
S/
142,591
S/
137,894
S/
139,633
S/
136,838
S/
135,680
S/
136,984
S/
125,573
S/
129,361
S/
130,628
RotaciĆ³n de
activo
0.20224
0293
0.43221
1047
0.72253
5671
1.00233
5351
1.32044
1789
1.53077
7109
1.81866
1483
2.06695
9021
2.30642
9948
2.76961
608
2.93388
27
3.21809
2599
Patrimonio
neto
-S/
2,341
-S/
2,545
S/
908
S/
14,926
S/
14,707
S/
13,764
S/
13,843
S/
9,453
S/
9,735
S/
3,938
S/
3,091
S/
8,194
Multiplicador
de capital -62.618 -52.622 148.350 9.553 9.376 10.145 9.885 14.353 14.071 31.888 41.851 15.942
ROE por
DuPont 0.452 0.495 3.095 1.166 1.203 1.250 1.274 1.434 1.450 2.175 2.567 1.157
Indicadores Ene-22 Feb-22 Mar-22 Abr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 Ago-22 Set-22 Oct-22 Nov-22 Dic-22
Beneficio
Neto
S/
4,498
S/
4,776
S/
4,720
S/
7,111
S/
11,528
S/
19,789
S/
20,670
S/
28,666
S/
20,904
S/
15,900
S/
17,082
S/
16,247
Total ventas
S/
33,525
S/
63,395
S/
96,654
S/
139,204
S/
189,054
S/
235,899
S/
276,350
S/
319,571
S/
355,418
S/
387,566
S/
423,012
S/
459,308
Margen Neto
de Utilidad 0.13417 0.07534 0.04883 0.05108 0.06098 0.08389 0.07480 0.08970 0.05882 0.04103 0.04038 0.03537
Total activos
S/
125,671
S/
166,232
S/
168,699
S/
166,355
S/
169,986
S/
171,747
S/
166,181
S/
174,626
S/
158,193
S/
149,449
S/
148,340
S/
143,505
RotaciĆ³n de
activo
0.26676
7989
0.38136
4599
0.57293
7599
0.83678
8795
1.11217
3944
1.37352
6175
1.66294
5824
1.83003
1038
2.24673
6581
2.59329
9386
2.85163
8129
3.20064
1093
Patrimonio
neto
S/
12,692
S/
12,970
S/
12,914
S/
15,305
S/
19,722
S/
27,983
S/
28,864
S/
36,860
S/
29,098
S/
24,094
S/
25,276
S/
24,441
Multiplicador
de capital 9.902 12.817 13.063 10.869 8.619 6.138 5.757 4.738 5.437 6.203 5.869 5.871
ROE por
DuPont 0.354 0.368 0.365 0.465 0.585 0.707 0.716 0.778 0.718 0.660 0.676 0.665
Indicadores Ene-23 Feb-23 Mar-23 Abr-23 May-23 Jun-23 Jul-23 Ago-23 Set-23 Oct-23 Nov-23 Dic-23
Beneficio
Neto
S/
10,309
S/
27,127
S/
52,290
S/
55,243
S/
68,847
S/
85,016
S/
86,993
S/
82,682
S/
79,197
S/
73,281
S/
58,911
S/
54,914
Total ventas
S/
36,967
S/
67,193
S/
108,833
S/
134,291
S/
178,620
S/
224,244
S/
265,248
S/
308,824
S/
360,028
S/
400,922
S/
431,354
S/
470,116
Margen Neto
de Utilidad 0.27887 0.40372 0.48046 0.41137 0.38544 0.37912 0.32797 0.26773 0.21997 0.18278 0.13657 0.11681
Total activos
S/
160,787
S/
188,089
S/
221,240
S/
228,774
S/
245,612
S/
254,830
S/
250,490
S/
240,732
S/
238,013
S/
231,355
S/
216,491
S/
207,890
RotaciĆ³n de
activo
0.22991
2866
0.35724
0455
0.49192
2799
0.58700
2894
0.72724
4597
0.87997
4885
1.05891
6524
1.28285
3962
1.51264
0066
1.73292
9913
1.99248
0057
2.26136
8993
Patrimonio
neto
S/
34,750
S/
51,568
S/
76,731
S/
98,684
S/
112,288
S/
128,457
S/
130,434
S/
126,123
S/
122,638
S/
116,722
S/
102,352
S/
98,355
Multiplicador
de capital 4.627 3.647 2.883 2.318 2.187 1.984 1.920 1.909 1.941 1.982 2.115 2.114
ROE por
DuPont 0.297 0.526 0.681 0.560 0.613 0.662 0.667 0.656 0.646 0.628 0.576 0.558
Anexo 4
AnĆ”lisis horizontal de estado de situaciĆ³n financiera y estado de resultados, enero 2021 a
diciembre 2023Indicadores Ene-21 Feb-21 Mar-21 Abr-21 May-21 Jun-21 Jul-21 Ago-21 Set-21 Oct-21 Nov-21 Dic-21
Beneficio
Neto
-S/
1,057
-S/
1,261
S/
2,810
S/
17,399
S/
17,691
S/
17,203
S/
17,641
S/
13,554
S/
14,120
S/
8,567
S/
7,935
S/
9,478
Total
ventas
S/
29,646
S/
57,883
S/
97,327
S/
142,924
S/
182,081
S/
213,747
S/
248,862
S/
280,445
S/
315,944
S/
347,789
S/
379,530
S/
420,373
Margen Neto
de Utilidad
-
0.03565
-
0.02179 0.02887 0.12174 0.09716 0.08048 0.07089 0.04833 0.04469 0.02463 0.02091 0.02255
Total
activos
S/
146,588
S/
133,923
S/
134,702
S/
142,591
S/
137,894
S/
139,633
S/
136,838
S/
135,680
S/
136,984
S/
125,573
S/
129,361
S/
130,628
RotaciĆ³n de
activo
0.20224
0293
0.43221
1047
0.72253
5671
1.00233
5351
1.32044
1789
1.53077
7109
1.81866
1483
2.06695
9021
2.30642
9948
2.76961
608
2.93388
27
3.21809
2599
Patrimonio
neto
-S/
2,341
-S/
2,545
S/
908
S/
14,926
S/
14,707
S/
13,764
S/
13,843
S/
9,453
S/
9,735
S/
3,938
S/
3,091
S/
8,194
Multiplicador
de capital -62.618 -52.622 148.350 9.553 9.376 10.145 9.885 14.353 14.071 31.888 41.851 15.942
ROE por
DuPont 0.452 0.495 3.095 1.166 1.203 1.250 1.274 1.434 1.450 2.175 2.567 1.157
Indicadores Ene-22 Feb-22 Mar-22 Abr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 Ago-22 Set-22 Oct-22 Nov-22 Dic-22
Beneficio
Neto
S/
4,498
S/
4,776
S/
4,720
S/
7,111
S/
11,528
S/
19,789
S/
20,670
S/
28,666
S/
20,904
S/
15,900
S/
17,082
S/
16,247
Total ventas
S/
33,525
S/
63,395
S/
96,654
S/
139,204
S/
189,054
S/
235,899
S/
276,350
S/
319,571
S/
355,418
S/
387,566
S/
423,012
S/
459,308
Margen Neto
de Utilidad 0.13417 0.07534 0.04883 0.05108 0.06098 0.08389 0.07480 0.08970 0.05882 0.04103 0.04038 0.03537
Total activos
S/
125,671
S/
166,232
S/
168,699
S/
166,355
S/
169,986
S/
171,747
S/
166,181
S/
174,626
S/
158,193
S/
149,449
S/
148,340
S/
143,505
RotaciĆ³n de
activo
0.26676
7989
0.38136
4599
0.57293
7599
0.83678
8795
1.11217
3944
1.37352
6175
1.66294
5824
1.83003
1038
2.24673
6581
2.59329
9386
2.85163
8129
3.20064
1093
Patrimonio
neto
S/
12,692
S/
12,970
S/
12,914
S/
15,305
S/
19,722
S/
27,983
S/
28,864
S/
36,860
S/
29,098
S/
24,094
S/
25,276
S/
24,441
Multiplicador
de capital 9.902 12.817 13.063 10.869 8.619 6.138 5.757 4.738 5.437 6.203 5.869 5.871
ROE por
DuPont 0.354 0.368 0.365 0.465 0.585 0.707 0.716 0.778 0.718 0.660 0.676 0.665
Indicadores Ene-23 Feb-23 Mar-23 Abr-23 May-23 Jun-23 Jul-23 Ago-23 Set-23 Oct-23 Nov-23 Dic-23
Beneficio
Neto
S/
10,309
S/
27,127
S/
52,290
S/
55,243
S/
68,847
S/
85,016
S/
86,993
S/
82,682
S/
79,197
S/
73,281
S/
58,911
S/
54,914
Total ventas
S/
36,967
S/
67,193
S/
108,833
S/
134,291
S/
178,620
S/
224,244
S/
265,248
S/
308,824
S/
360,028
S/
400,922
S/
431,354
S/
470,116
Margen Neto
de Utilidad 0.27887 0.40372 0.48046 0.41137 0.38544 0.37912 0.32797 0.26773 0.21997 0.18278 0.13657 0.11681
Total activos
S/
160,787
S/
188,089
S/
221,240
S/
228,774
S/
245,612
S/
254,830
S/
250,490
S/
240,732
S/
238,013
S/
231,355
S/
216,491
S/
207,890
RotaciĆ³n de
activo
0.22991
2866
0.35724
0455
0.49192
2799
0.58700
2894
0.72724
4597
0.87997
4885
1.05891
6524
1.28285
3962
1.51264
0066
1.73292
9913
1.99248
0057
2.26136
8993
Patrimonio
neto
S/
34,750
S/
51,568
S/
76,731
S/
98,684
S/
112,288
S/
128,457
S/
130,434
S/
126,123
S/
122,638
S/
116,722
S/
102,352
S/
98,355
Multiplicador
de capital 4.627 3.647 2.883 2.318 2.187 1.984 1.920 1.909 1.941 1.982 2.115 2.114
ROE por
DuPont 0.297 0.526 0.681 0.560 0.613 0.662 0.667 0.656 0.646 0.628 0.576 0.558